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深市创业板指数波动性量化研究——基于ARMA—TARCH模型与VaR方法1635233048盒融与经济
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深市创业板指数波动性量化研究
其中L. P 是金融资产在持有期内的损失额
来。以我国深交所创业板市场为例，即使已开市数 (=P,• \-P,) ， VaR 即为置信水平 c 下L. P 可能达到
年、管理制度与措施历经多次修订完善，其市场走 的最大值。结合概率理论可知，上述 VaR 值的测算，
势依然可以用高成长、高波动两点来描述。深交所 需要以准确掌握资产收益率序列的概率分布状况
创业板指数先是在 2012 年 12 月震荡下跌至历史 为前提，否则难以确定给定置信度下的最低收益率
最低点，随后又在→年零三个月左右的时间里上 (从而算出最大损失)。所以，若某金融资产持有期
涨近两倍，于 2014 年 2 月重新登上历史最高点， 长度为 T ，在持有期内的最初价值为 Pt-1 (即上一持
这样的大起大落在近年沪深股市各板块中都极为 有期的资产最终价值) ，资产收益率 r 遵循某种概率
罕见。针对上述现象，本文在审慎、实证的思路指 分布，在该分布下的标准差为 σ ，置信度 c 在该分布
引下，对创业板市场波动规律及相应风险水平进 下对应的分位数为 Zc ，那么该持有期内 VaR 值可用
行测算与分析，以期为业界与监管部门提供具有 下式计算:
一定价值的理论依据和分析工具。 VaR(r )， =P，_\zc'σ)于 (2)