伊利集团2016年财务报表分析报告.docx

伊利股份 财务报表分析
财务报表分析 上市公司深度报告
2016年12月20日
分析师：
伊利股份600887 增 持
中国伊利占鳌头 全球产链赢活力
未来一年的目标价2 伊利股份 财务报表分析
财务报表分析 上市公司深度报告
2016年12月20日
3财务分析--盈利能力分析 20
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（第一层次） 26
（第二层次） 28
（第三层次） 29
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4财务分析--现金流量分析 31
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——财务弹性 32
——OPM策略 32
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5前景分析 34
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6投资策略：推荐买入 41
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1战略分析
公司自身背景
公司简介
1956年，呼和浩特回民区成立养牛合作小组。1958年，改名为“呼市回民区合作奶牛场”，拥有1160头奶牛，日产牛奶700公斤，职工人数117名。它就是伊利的前身。1997年2月，内蒙古伊利实业集团股份有限公司正式成立（以下简称伊利股份）。
伊利股份一直为消费者提供健康、营养的乳制品，是目前中国规模最大、产品线最全的乳制品企业，也是国内唯一一家同时符合奥运及世博标准、先后为奥运会及世博会提供乳制品的企业。
主营业务
资料来源：wind资讯
图1-1 2015年伊利股份主营构成
伊利股份下设液态奶、冷饮、奶粉，酸奶和原奶五大事业部，所属企业一百三十多个。从图1-1中可以看出，伊利股份主营构成中液态奶占据首位，其次是
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奶粉及奶制品和冷饮产品系列。液态奶中近几年不断推出新产品，其中包括安慕希、金典有机奶、QQ星等。
行业地位
2015年，伊利年收入首次突破了600亿元，，双双持续增长并稳居行业第一。2016年7月25日，在荷兰合作银行发布的2016年度“全球乳业20强”中，伊利的排名跃升至全球乳业8强。这一名次不仅是中国乳制品企业有史以来的最好成绩，同时也是亚洲乳企迄今的最高排名，被认为是中国正式迈入全球乳业强国和改写全球乳业格局的重要标志。
宏观分析
政策环境
资料来源：中国产业信息网
图1-2 乳制品行业相关政策
由图1-2所示，2008年“三聚******奶粉事件”后，国内监管部门对乳制品行业进行严厉整顿，同时为加强监管出台了《乳品质量安全监督管理条例》、《乳品安全国家标准》等一系列保障乳制品安全的政策措施。随着各项政策措施的实施，国产乳制品质量大幅提升，消费者的消费信心增强，市场逐步回暖，全行业呈现出生产规模扩大，产销保持较快增长的局面。
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经济环境
资料来源：国家统计局
图1-3 居民