城投债对地区产能过剩的影响 促进还是抑制.pdf

城投债对地区产能过剩的影响_促进还是抑制 : .
，集中表现为我国此轮产 勋等 ， ２０１８） ， 但也留下相当明显的 “后遗症” ， 特
能过剩是体制性产能过剩 ，根本原因是政府对要素 别是过去几轮交通基础设施的大规模投资浪潮 ， 救
市场的过度干预或不当干预 ，特别是地方政府引资 活了上游众多濒临破产的 “两高一资” 企业 ， 刺激
竞争中通过直接补贴 、 低价出让工业用地与过度投 了钢铁 、 煤炭 、 水泥 、 化工等行业的相关项目大量
资基础设施等方式降低企业投资成本 ， 致使企业 上马 ，导致终端产品市场出现供给大于需求的失衡
﹡ 李富有 ，西安交通大学经济与金融学院 ， 邮政编码 ： ７１００６１ ， 电子信箱 ： ９１５３１０８１０＠ ． ； 王运良 （通讯作
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者） ，西安交通大学经济与金融学院 。 感谢匿名评审人提出的修改意见 ，笔者已做了相应修改 ，本文文责自负 。
４３经济理论与经济管理 ２０２０ 年第 １２ 期
状态 。 由于模型未考虑劳动等生产要素 ， 依据资本要素收
因此 ， 如果地方政府通过低价出让工业土地和 益边际递减原则 ， 假定 ＞ ０α， ＞ ０β， ＞ ０γ， ＋ α
大力兴建交通基础设施来影响地区产能过剩 ， 那么 ＋ ＜β１ 。γ并假定在资本要素自由流动背景下 ， 均
前提是地方政府拥有毫无约束的资金使用权限 ， 可 衡资本要素回报率为 r 。
以无限制地为工业企业低价供应土地和投资交通基 １. 企业的决策 。 企业投资者面临的资金约束
础设施 ， 并未将我国特殊的财权 — 事权不匹配的现 方程为 K i ＋ P L L i ＝ I f ，θ其中假定资本 K i 价格为
实情况纳入考虑范围 ，忽略了地方政府在土地收储 １ ， 企业的决策方程为 ：
和交通基础设施投资方面面临的资金约束 。 而对外 α β γ
Y i ＝ I g （ L i ） K i K i ＋θ P L L i ＝ I f （２）θ
债务作为地方政府预算外的重要资金来源 ， 是其筹 Max
对式 （２） 解最优化问题 ， 可求出 ：
集与动用资金能力的体现 ，亦是引资竞争的重要财
力依靠 ， 债务融资规模越大 ，就越有动力与空间压 I f β
L i ＝