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明星基金解码.doc明星基金解码2016年上半年,A股市场虽非熊冠全球,但亦相距不远。东方财富Choice全球主要股指排名显示,上半年跌幅前四名中A股独揽两席,上证指数与深证成指两大股指均名列其中,%、%,%、%,分列第三、第四位。在经济L型、汇率贬值、海外“黑天鹅”不断、监管整饬风暴以及“脱虚入实”去杠杆发力等一系列利空因素袭击下,上证指数自年初从3600点跌下来之后,,创下2015年6月股灾以来的新低,,3000点也成为上半年难以逾越的关口。不过,和2007年、2008年熊市一路跌到底的行情不同,进入二季度后,市场进入了横盘震荡模式,上证指数围绕2940点上下的160点之间波动。看似平稳的行情背后,或许正酝酿着再次大幅度变盘的风暴。作为披露信息最详细的专业投资机构,公募基金新近披露的二季度报告公布了6月末的重仓持股和仓位情况,给出了基金经理的后市展望,为投资者下半年的操作提供了一定的参考价值。六成偏股基金跑输业绩基准首先回顾上半年公募基金的业绩表现情况。考虑到一些次新基金因为成立时点原因恰巧躲过年初的暴跌,业绩不具有可比性,本文在进行上半年业绩统计时仅考虑2015年6月30日(含)以前成立的基金,这些基金到2016年1月1日均已完成6个月的建仓期。在基金类型方面,本文的统计选取了主动管理的普通股票型基金和偏重股票投资的混合型基金(包括偏股混合型基金、部分灵活配置型基金,要求2015年四季度末、2016年一季度末和2016年二季度末股票市值占基金总资产比例均不低于60%,不含封闭式基金),且剔除了非A类份额,符合上述标准的基金共有714只,下文称之为“偏股基金”。按照业绩目标类型,上述偏股基金又可分为相对收益和绝对收益两类,前者多以权益类指数和债券类指数按一定比例混合作为业绩比较基准,后者则以定期存款利率或某一具体数值作为业绩比较基准。相对收益偏股基金共有703只,;绝对收益偏股基金共有11只,。相对收益类别中,上半年跑赢大盘的有508只,%,但跑赢自身业绩基准的只有276只,%。其中,低于业绩基准10个百分点以上的有87只,。在业绩排名靠后的基金中,2015年全年偏股冠军易方达新兴成长()赫然在列,%,,%。类似的从高峰跌落谷底的基金还有富国低碳环保()和中银新经济(),2015年,%%,但上半年的回报率分别仅为-%和-%。榜单另一端,超过业绩比较基准10个百分点以上的相对收益偏股基金只有30只,其中国泰基金占5只,表现相对突出。上半年回报排名前十的基金中(见表1),偏股混合型和灵活配置型各占一半,普通股票型基金未能进入前十。在绝对收益类别中,由于本文筛选的基金期内仓位都保持在60%以上,上半年回报表现都比较差,11只无一取得正收益,低于-10%的甚至达到了8只。这些基金的管理者有必要重新检讨是否遵循合同中约定的业绩目标进行投资。整体来看,上半年,公募基金偏股类主动产品逾六成都跑输了业绩比较基准,基金公司对合同约定业绩基准的重视程度有待提升。从另一面看,在获取超额收益如此艰难的环境中,排名靠前的基金必定有其独到之处值得学****或借鉴,下文将从上半年业绩靠前的偏股基金中选择最有代表性的几只产品进行重点解析。资源行业基金乘风而上受益于供给侧改革带来的板块支撑和大幅净申购资金参与反弹,华宝兴业资源优选和易方达资源行业这两只重仓采掘和有色金属类股票的基金得以跻身上半年业绩最好的前10只偏股基金名单。上半年,在28个申万一级行业指数中,有色金属行业指数排名第二,%,采掘行业指数排名第八,%,但2015年两只指数排名均靠后,两只基金的业绩也表现不佳,未来两只基金的表现预计仍将与相应行业高度相关。在二季度报告中,易方达资源行业基金经理王超表示,继续看好未来资源行业个股的表现,认为业绩弹性大、管理能力突出的企业将在供给侧改革的大背景下走出产能过剩行业的阴影,取得反转性的经营业绩。二季度末,该基金第一大重仓股为云铝股份(),自2012年以来,该公司年度营业利润已经连续四年为负,2016年一季度继续亏损,但幅度明显缩窄。由于调结构和降成本进一步产生效果,公司预计2016年上半年将盈利5000万元,为过去五年来首次实现半年度盈