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第十三章证券投资的风险与收益风险的定义与分类证券组合管理的意义和特点单一证券的预期收益和风险证券组合的收益和风险市场组合与系统性风险度量风险的定义风险是一个非常笼统的概念,其基本含义是损失的不确定性。根据著名的韦伯斯特(Webster)词典的解释,“风险是指遭受损失、伤害、灾害、损害和危险的可能性”。风险是各种意外事件和不利影响发生的机会或概率。从证券投资的角度来分析,风险是指债券投资和股票投资所获得的实际报酬低于事前预测的水平,甚至导致本金或资本遭受亏损的可能性。第一节风险的定义与分类金融市场的风险主要分为系统风险和非系统风险两类。系统风险是指由于某种全局性的因素而对所有证券收益都产生作用的风险。这种风险来源于宏观方面的变化并对金融市场总体发生影响。非系统风险也称微观风险,是因个别上市公司特殊状况造成的风险,这类风险只与上市公司本身相联系,而与整个市场没有关联。金融市场风险的分类系统风险非系统风险市场风险利率风险汇率风险购买力风险政策风险财务风险信用风险经营风险偶然事件风险证券投资风险由两部分组成,它们是不可分散的系统性风险和可分散的非系统性风险。非系统性风险随证券组合中证券数量的增加而逐渐减少。系统风险由市场变动所产生,它对所有股票都有影响,不能通过证券组合而消除。总风险非系统风险系统风险组合中证券的数量组合收益率标准差0风险关系图第二节证券组合管理的意义和特点证券组合管理的意义在于为各种不同类型的投资者提供在收益率一定的情况下,风险最小的证券组合。通过分散化投资,投资者可以获得与自己风险承受能力相当的证券组合,从而实现风险管理和控制,在一定程度上克服投资管理过程中的随意性和不确定性。投资者构建证券组合的原因:降低风险资产组合理论证明,证券组合的风险随着组合所包含证券数量的增加而降低,资产间关联性降低的多元化证券组合可以有效降低非系统风险。实现收益最大化当投资者将各种资产按不同比例进行组合时,其选择就会有无限多种。这为投资者在给定风险水平下获取更高收益提供了机会。证券组合管理的特点重要表现在两个方面:投资的分散性非系统性风险是一个随机事件,通过充分的分散化投资,这种非系统性风险会相互抵消,使证券组合只具有系统性风险。风险与收益的匹配性风险越大,收益越高,承担了一份风险,就会有相应的收益作为补偿。增值石油和天然气房地产土地开发租金抵押股票(股权)成长股价值股蓝筹股高收益股效用金属长期债券短期垃圾债券公司债券地方债券政府债券现金长期存单短期存单货币基金收益性安全性资本损失的风险增加通过增值的潜在收益增加购买力风险增加本金安全性增加潜在收益增加本金的流动性和安全性降低