创业板上市公司财务风险预警研究[文献综述].doc

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题目: 创业板上市公司财务风险预警研究
一、前言部分
创业板市场,是指专门协助高成长的新兴创新公司特别是高科技公司筹资并进行资本运作的市场,有的也称为二板市场、另类股票市场、增长型股票市场等。它与大型成熟上市公司的主板市场不同,是一个前瞻性市场,注重于公司的发展前景与增长潜力。推出的主要目的是促进自主创新企业及其他成长型企业的发展,是落实自主创新台。但与此同时,我们也必须认识到,创业板市场功能的充分发挥离不开有效的市场监管和风险防范。
财务风险作为一种危机信号,影响着企业的生存、发展和获利能力,必须尽早加以防范和控制。认识风险,预测风险,进而防范和控制风险,是我们在面对风险时能够从容应对的最好方法。国外关于财务风险预警的研究无论是理论还是实证方面早已引起足够重视,并得了较为成熟的预警模型。而国内关于财务风险预警的研究起步较晚,主要是对国外预警模型借鉴及对模型有效性验证的实证研究,目前在研究上多是采用多变量模型、多元回归模型和神经网络模型。多变量模型除了Z计分法模型以外,还有日本开发银行的多变量预测模型,中国台湾陈肇荣的多元预测模型,以及中国学者周首华、杨济华F分数模型等。但是,这几种模型在实际中的应用并不广泛。就目前为止,Z计分法模型仍然占据着主导地位。
企业财务风险预警系统,作为一个行之有效的诊断工具,其灵敏度越高,就能越早的发现问题并告知企业经营者,就能越有效地防范与解决问题,回避财务风险。
本文就是要分析创业板上市公司的现状及问题,利用Z计分模型分析我国创业板的财务指标,从而进行财务风险预警,看是否有财务风险,再进一步提出解决创业板上市公司财务风险存在问题的对策,促进创业板公司的长期稳定发展。
二、主题部分
(一)国外关于财务风险预警的研究
国外对于财务风险预警的研究开始于20世纪30年代,其研究主要集中在财务预警模型的构建上。如今这些研究成果已经比较成熟,并且在实际中得到广泛应用。
1、一元判定模型的研究
最早用统计的方法进行财务预警研究的当属Fitzpatrick(1932)进行的单变量研究,他以19家公司为样本,运用单个财务比率将样本划分为破产和非破产两组进行研究,自此开创了财务危机预警实证研究的先河。之后美国芝加哥大学教授William Beaver(1966)进行了较为成熟的单变量预警研究,他以1954-1964年间79家经营失败公司和相同数量的正常公司为例,检验了反映不同财务能力的6组30个变量在公司破产前1-5年的预测能力,结果发现现金流量/总负债预测的准确率最高,其次是资产负债率,并且离经营失败日越近,预见性就越强。单变量模型虽然比较简单,但也存在很多问题。
2、多元线性判定模型的研究
美国学者Edward Altman(1968)首先将多元线性判别法引入财务风险危机预警研究领域,根据行业和资产规模,他选择了33家破产公司和33家非破产公司作为研究样本,确定了5个变量作为判别变量,构建了Z模型,通过对模型的检验表现出了较高的预测能力。此后,多变量分析方法被广泛采用。
3、多元逻辑回归模型
Ohlson(1980) 第一个将逻辑回归方法引人财务危机预警领域,他选择了1970-1976年间破产的105家公司和2058家非破产公司组成的