我国短期融资券发行利差影响因素分析.pdf

嘲甄?????????竺???删f27删00709,??.4中文摘要??????????????????.‘i???4万方数据**********???????????????????????.?????????????????????????????????????????????????????????????????????????,J、结?????????????????????????????????????.42第六章结论与启示???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????.44参考文献?????????????????????????????。46后记??????????????????????????????????????????493万方数据我国短期融资券发行利差影响因素分析中文摘要短期融资券自2005年5月在银行间债券市场推出以来,受到市场中各类机构投资者的高度青睐,发行期数不断增多,发行规模迅速扩大。截止2012年年底,银行间债券市场共有2298家企业累计发行短融券2994期,。短融券的推出和发展是以货币市场发展促进金融体制改革的重要政策措施,目前已成为市场中重要的固定收益类投资工具。随着短期融资券市场的日渐繁荣,深入了解影响我国短期融资券利差的因素,不仅有助于金融监管机构维持短融券市场的持续、健康发展,也将为今后信用类债券的发行与研究提供一定的参考价值,并在一定程度上指导银行问债券市场中主要参与者的认知与行为。本文选取了信用风险、流动性风险、系统性风险、财务风险、企业所有制性质、上市、行业等多个具有代表性的指标作为研究的自变量,并基于这些代理变量对我国短期融资券的发行利差进行实证研究。采用层层引入变量的方法进行回归,不仅可以清晰的观察引入变量与利差的影响关系,而且有助于对短期融资券利差进行多角度审视。通过分析得到结论:影响我国短期融资券发行利差的因素主要包括信用风险因素、流动性风险因素、系统性因素以及所有制属性。其中,市场对信用风险的评价主要是基于发行主体的信用等级:部分财务风险指标对解释利差有显著作用;流动性风险因素对利差的影响在模型中得到很好的验证,发行市场定价中考虑了短期融资券的流动性预期;企业所有制的影响则主要体现在市场对国有性质企业(中央、地方)给予的收益率的折让。上市与否和行业类别未能通过显著性检验,即对利差解释作用不大。关键字:短期融资券发行利差风险溢价中图分类号:**********我国短期融资券发行利差影响因素分析AbstractShort—TermFinancingBill(STFB)markethasexpandeddramaticallyintheinter—’,2298enterpriseshavecumulativelyissued2994STFBwithtotalvo],it’,’1lguidetheinvestors’cognitionandbehaviorintheinter—,weselectedthetypicalindicatorsofcredit