第四节资本成本企业为筹措和使用资本所付出的代价,由用资费用和筹资费用组成。 1 从理论上讲,任何筹资都要付出代价,但短期融资的代价很小,通常可以忽略。所以,通常所说的资本成本是指长期融资的资本成本。 2 从本质上讲,资本成本是一种机会成本。 3 是面向未来的成本,而不是过去的成本 3 可用绝对数表示,也可用相对数表示,但通常是后者 Evaluation only. Evaluation only. Created with Client Profile . Created with Client Profile . Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. ?资本成本计量的一般模型? K--- 资本成本(以百分数表示)? D--- 用资费用? P--- 筹资数额? F--- 筹资费用? f--- 筹资费用率,即筹资费用与筹资数额的比率)1(fP DFP DK???? Evaluation only. Evaluation only. Created with Client Profile . Created with Client Profile . Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. ?资本成本的作用?在筹资决策中 1. 影响筹资总额; 2. 选择筹资来源和筹资方式的依据; 3. 最优资本结构的重要参数?在投资决策中计算净现值和内部收益率时的基本参数, 比较、选择投资方案的主要标准 Evaluation only. Evaluation only. Created with Client Profile . Created with Client Profile . Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. ?资本成本与资本结构决策?资本结构企业全部资本中各种筹资方式的构成比例?个别资本成本是比较各种筹资方式的一个标准?综合资本成本是企业进行资本结构决策的基本依据?边际资本成本是比较选择追加筹资方案的重要依据 Evaluation only. Evaluation only. Created with Client Profile . Created with Client Profile . Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. ?个别资本成本?个别资本成本是指每一类资本的提供者(投资者)所要求的投资回报率。包括:负债资金成本(债券、银行借款)、权益资金成本(优先股、普通股和留存收益) ?长期借款成本 I l—长期借款年利息; T—企业所得税率; f l—长期借款筹资费用率; L—长期借款筹资总额; i l—长期借款年利率当筹资费用忽略不计时, l ll llf TifL TIK??????1 )1()1( )1()1(TiK ll?? Evaluation only. Evaluation only. Created with Client Profile . Created with Client Profile . Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. ?【例】某公司取得了 3年期借款 1000 万元,年利率 12% ,每年付息一次,到期一次还本,筹资费率 % ,所得税税率为 25% ,则这笔长期借款的成本为: % 01 .9% %) 25 1(% 12 %) ( 1000 %) 25 1(
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