指数的估值指标应用.docx

指数的估值指标应用
指数的估值指标应用
目前市场上常用的指数或股票估值信息很多，包括了DCF、PE、PB、PEV、NAV等估值指标信息，那么如何利用好指数的估值信息帮助你判断该指数是否具有投资价值呢？我们从行业角度进行分析，
指数的估值指标应用
指数的估值指标应用
目前市场上常用的指数或股票估值信息很多，包括了DCF、PE、PB、PEV、NAV等估值指标信息，那么如何利用好指数的估值信息帮助你判断该指数是否具有投资价值呢？我们从行业角度进行分析，告诉大家不同的估值方法适用于不同行业、不同财务状况的公司，对于不同公司要具体问题具体分析，谨慎择取不同估值方法。
公司估值方法通常分为两类：一类是相对估值方法，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如PE估值法、PB估值法、EV/EBITDA估值法、PEG估值法、市销率估值法、EV/销售收入估值法、NAV估值法；另一类是绝对估值方法，特点是主要采用折现方法，如现金流折现DCF、股利贴现模型DDM等。相对估值法和绝对估值法作为估值体系的两个方面，不存在孰优孰劣的问题。
PE市盈率估值法适合于盈利相对稳定、周期性较弱的行业。计算以公司上一年的盈利水平为依据，其最大的缺陷在于忽略了对公司未来盈利
经常性收支的影响，不像利润那样易操控，另一方面收入不会出现负值，不会出现没有意义的情况，即使净利润为负也可用。
对于成长性较高的企业，如高科技企业（TMT）、生物医药、网络软件开发等，应优先考虑PEG法，而这个方法对于成熟行业则不太适用。因为PEG反映了未来预期增长率对于企业价值的影响，而成熟行业具有低风险、低增长率的特点，因此不适合运用PEG法。
对于运营商，如高速公路上市公司运营、电信运营业，注重稳定性，则应综合考虑现金流贴现模型（DCF）和EV/EBITDA法。EV/EBITDA估值方法一般适用于资本密集、准垄断或者具有巨额商誉的收购型公司，这样的公司往往因为大量折旧摊销而压低了账面利润。EV/EBITDA还适用于净利润亏损，但毛利、营业利益并不亏损的公司。但对于固定资产更新变化较快的公司，净利润亏损、毛利、营业利益均亏损的公司以及资本密集、有高负债或大量现金的公司，则不适用
EV/EBITDA法。
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不同行业使用的估值方法一览表
数据来源：中银证券研究所。
尽管行业是按照上述方法去估值的，但我们以全指信息技术行业指数（指数代码：000993）为例，运用PE、PE分位数及成长性进行分析，发现如果仅仅看PE及PE分位数去投资远远不够，因为在2010年1月4日全指信息的PE市盈率为116倍，PE分位数为98%（PE所处分位数为当前最新PE在统计区间内按升序排列所处的分位数，分位数=当前估值排名/历史估值总数），，从长远看，这个指数点位还是个相对低点，相比2015年6月3日的11947点，会错失330%的涨幅空间，。出现这个问题的主要原因是忽视了信息技术行业在未来几年的高速成长导致估值的下降。
但是若结合PE、PE分位数以及未来两年净利润盈利增长