利率互换与货币互换.ppt

利率互换与货币互换互换( SWAP )——意义非凡的金融创新? 1981 年,所罗门兄弟公司促成了世界银行和 IBM 公司的货币互换——第一座里程碑?同年,伦敦推出利率互换;之后,普通的利率互换变得众所周知,市场规模约 30 亿美元? 1983 年,利率互换市场蓬勃发展,单笔交易规模下降,市场总量增加至 200 多亿美元? 1984 ~ 1985 年,国际互换交易商协会成立( ISDA ),小规模和短期的互换更加普及? 80 年代后期,互换技术不断翻新,市场总量迅猛发展……第一节互换的基本概念一、互换的种类(一)利率互换?利率互换( Interest Rate Swaps )是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流,其中一方的现金流根据浮动利率计算出来,而另一方的现金流根据固定利率计算。?互换的期限通常在 2年以上,有时甚至在 15 年以上。利率互换有三种类型: (1) 息票互换( Coupon Swaps ),指固定利率与浮动利率的利息互换。(2) 基差互换( Basis Swaps ),是指作为交换的利率支付,按两种不同的浮动利率指标来计算, 如互换双方同意对某一数量的名义本金作一个月期美元 LIBOR 和6个月期美元 LIBOR 互换。(3) 交叉货币利率互换( Cross-Currency Interest Rate Swaps ),是指在一笔交易中既有不同货币支付的互换,又有不同种类利率的互换。利率互换的原因?双方进行利率互换的主要原因是双方在固定利率和浮动利率市场上具有比较优势。假定 A、B 公司都想借入 5 年期的 1000 万美元的借款, A 想借入与 6 个月期相关的浮动利率借款, B 想借入固定利率借款。但两家公司信用等级不同,故市场向它们提供的利率也不同,如表 所示。双方的比较优势?表 市场提供给 A、B两公司的借款利率固定利率浮动利率 A公司 % 6 个月期 LIBOR+% B公司 % 6 个月期 LIBOR+% 此表中的利率均为一年计一次复利的年利率。?在上述互换中,每隔 6个月为利息支付日, 因此互换协议的条款应规定每 6个月一方向另一方支付固定利率与浮动利率的差额。假定某一支付日的 LIBOR 为 % , 则A应付给 万美元[即 1000 万? ?( % - % )]。利率互换的流程图如图 所示。? 利率互换流程图?LIBOR 的浮动利率 10% 的固定利 % 的固定利率 LIBOR+1% 浮动利率 A公司 B公司案例分析 A公司代 B公司筹措固定利率资金,成本是 8%, B公司代 A筹浮动利率资金,成本是 LIBOR+% A 公司向 B 公司支付的成本为 6 个月 LIBOR (称 A为浮动利率支付者), B公司在浮动利率市场以 LIBOR 加上 % 借款; B 公司向 A 公司支付的成本为固定利率 % (称 B 为固定利率支付者) 中介机构介入交易,将浮动利率支付转手,扣留 % 的固定利率支付作为自己的利润。互换收益是共节省筹资成本 %,若中介扣掉 %作为佣金, A分享 %, B分享 % A公司固定利率 8% B 公司 LIBOR+% LIBOR - % %的固定利率