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不确定性分析
第1页，共55页，编辑于2022年，星期一
第一节 不确定分析概述
一、概念
不确定分析是研究技术项目方案中主要不确定性因素发生变化时，对经济效益的影响。
二、作用
1、为了避免决策失误，减少不确定性因素给项目共有变量，用净现值、内部收益率等作为经济效果评价指标。
例5-4
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第二节 敏感性分析
一、敏感性分析的概念
敏感性分析是通过测定一个或多个不确定性因素，如售价、产量、成本、投资等发生变化时，对项目评价指标如NPV、IRR的影响程度，分单因素敏感性分析和多因素敏感性分析。
二、单因素敏感性分析
（一）概念
单因素敏感性分析是就单个不确定性因素的变动对方案经济评价指标的影响所作的分析。分析方法上类似于数学的偏微分。
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例5-5 已知某投资项目基础方案的财务数据分析预测值如下表所示。基准收益率为12%，残值为0。假定贴现率不变，其他因素为不确定性因素，试分别就总投资、销售收入、项目寿命和经营成本四个不确定因素的变化针对财务净现值指标给出单因素敏感性分析，指出其中较为敏感的因素及允许其变化的临界值，并在±20%范围内就不确定因素的变化对项目形成的风险作出评估。
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表5-2 单因素敏感性分析计算表
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对于本投资方案来说，销售收入是该项目最敏感的因素。在决策之前，应该对未来的产品销售收入及其可能的变动范围作出更为精确的预测与估算。
经营成本的最大允许变动幅度在20%附近，经营者要密切关注并严格控制经营成本，防止其增长幅度超过临界值。
投资额和项目寿命，显然不是本方案的敏感因素
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例5-6 假设某投资项目基础方案的财务数据预测值同上题。试分别就总投资、销售收入、项目寿命和经营成本四个不确定因素的变化针对内部收益率指标给出单因素敏感性分析，指出其中较为敏感的因素及允许其变化的临界值，并在±20%范围内就不确定因素的变化对项目形成的风险作出评估。
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从敏感性分析图上可以看出，当分析指标是时，销售收入是敏感因素，总投资、经营成本和项目寿命都是非敏感因素，各不确定性因素的变化临界值也与上题的结果完全相同。
通过对比例5-6和例5-5的可知，对于同一个项目，采用不同的分析指标进行敏感性分析，所得出的关于各因素对经济效果的影响程度、各因素的最大允许变动幅度、各因素的敏感性排序以及项目的风险性等方面的结果和结论是完全相同的。
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（二）单因素敏感分析的优缺点。
优点：一目了然地找出哪个因素敏感，哪个因素不敏感。
缺点：只分析变动因素其中一个因素，其它因素不变，实际很难成立。
三、多因素敏感性分析
考虑多因素敏感性分析是就多个不确定因素同时变动对评价指标的影响所作的分析。
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例：设某项目固定资产投资I0=170000元，扣除增值税及附加后的年销售净收入R=55000元，年经营成本C=20000元，项目寿命期15年，固定资产残值S0=17000元。项目要求达到的收益率i0=15%。试就投资及年净销售收入对该项目的净现值进行双因素敏感性分析。
教材P295、P296图7-3、7-4。
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四、敏感性分析的作用与局限性。
作用：在一定程度上就各种不确定因素的变动对方案经济效果的影响任职定量描述。这有助于决策者了解方案的风险情况，有助于确定在决策过程中及方案实施过程中需要重点研究与控制的因素。
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局限性：它不能明确指示某个因素变动对项目方案经济评价指标影响的可能性有多大，以及在这种可能性下，对评价指标的影响程度如何。可能有这样的情况，通过敏感性分析找出的某一敏感性因素未来发生不利变动的概率很小，因而实际上所带来的风险并不大，而另一不太敏感的因素未来发生不利变动的概率却很大，实际上所带来的风险比那个敏感性因素更大。因此，根据评价项目方案的特点和实际需要，有时还应该进行概率分析。
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第三节 概率分析
概率分析的含义
概率是指某种结果出现的频率或可能性.
所谓概率分析是通过研究各种不确定