次高端白酒行业深度报告.docx

行业马太效应凸显，市场呈扩容态势
我国白酒行业马太效应凸显
我国白酒行业量增逻辑难以为继。白酒在我国有上千年的历史，已形成了深厚的文化底蕴。从产量来看，根据国家统计局数据，我国白酒产量在 2016 年达到
万大众
玻汾、牛栏山、老村长、金种子等
自饮、亲友聚餐
：公开资料整理，
按照核心产品的营收占比，白酒上市公司可分为四大梯队。根据公司核心产品的营收占比，将 18 家白酒上市公司分为高端品牌、次高端品牌、区域品牌与大众品牌四大类。其中，高端品牌的上市公司主要包括贵州茅台、五粮液与泸州老窖，次高端品牌包括山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒、水井坊与洋河股份，区域品牌包括今世缘、古井贡酒、口子窖，大众品牌包括顺鑫农业、老白干酒、金种子酒、迎驾贡酒、伊力特、金徽酒、皇台酒业。
表 2：白酒上市公司层级划分概览
档次
公司名称
高端品牌
贵州茅台
五粮液
泸州老窖
次高端品牌
山西汾酒
酒鬼酒
舍得酒业
水井坊
洋河股份
区域品牌
今世缘
古井贡酒
口子窖
大众品牌
顺鑫农业
老白干酒
迎驾贡酒
伊力特
金徽酒
金种子酒
皇台酒业
：公开资料整理，
近几年我国市场份额增加，整体呈扩容态势
近几年我国次高端白酒营收在行业中的占比有所提高，市场份额增加。白酒行业在经历深度调整后，部分经营能力较差的小企业被市场淘汰，行业加速出清，高端白酒与次高端白酒头部企业的竞争优势逐步显现。2016-2019 年，我国次高端白酒营业总收入从
亿元增加至 亿元，年均复合增速为 %。2020 年受疫情扰动，我国次高端白酒消费场景受到一定程度的影响，实现营业总收入 亿元，同比
略有回落。2021 年上半年基于 2020 年同期低基数叠加疫情得到一定控制，次高端白酒终端需求有所回暖，业绩实现了快速增长。2021H1，次高端白酒实现营业总收入 ，同比增长 %。从市场份额来看，近几年我国次高端白酒营业总收入在规模以上白酒企业中的占比有所增加，从 2016 年的 %增加至 2021H1 的 %，我国次高端白酒市场持续扩容。
图 5：2016-2021H1 营业总收入与增速
（亿元，%）
图 6：次高端白酒营业总收入在规模以上白酒企业中的占比（%）
次高端白酒营业总收入（亿元） YoY 高端白酒营收占比 次高端白酒营收占比 其他酒类营收占比
450
400
350
300
250
200
150
100
50
0

2016 2017 2018 2019 2020 2021H1

50%
40%
30%
20%
10%
0%
-10%

100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%

2016

2017

2018

2019

2020

2021H1

Wind Wind
消费结构转变+消费升级+城镇化水平提高，次高端白酒市场迎发展机遇
我国是全球第一大烈酒消费国，人均酒精消费量处于中等水平
我国是全球第一大烈酒消费国。根据 IWSR 数据显示，我国是全球第一大烈酒消费国，量额均为全球第一。从消费额来看，2019 年全球烈酒消费额约为 3000 亿英镑，我国烈酒消费额占全球烈酒市场消费额的 22%；从消费量来看，2019 年全球烈酒消费量为 214亿升，我国烈酒消费量占全球烈酒消费量的 24%。
图 7：2019 年全球烈酒消费额占比（%） 图 8：2019 年全球烈酒消费量占比（%）
我国 其他国家 我国 其他国家
IWSR IWSR，
全球酒精消费量近几年呈增加态势，我国人均酒精消费量处于中等水平。2019 年 5 月，柳叶刀发表了针对 1990-2017 年全