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020构建我国风险投资业宏观运行模式.doc构建我国风险投资业宏观运行模式——正反馈机制理论的应用姚洪珠邓飞其( 华南理工大学系统工程研究所 510640) 摘要我国风险投资业已有 15 年多的历史, 总体发展比较缓慢。从系统角度看,是由于行业内部没有建立起有效的正反馈动力机制。本文应用系统动力学正反馈机制理论,构建我国风险投资业宏观发展的三个正反馈机制运行模式,以供决策参考。关键词风险投资正反馈机制运行模式 1引言截止 2001 年3月, 我国风险投资已发展了 15 年多。我国引入风险投资时, 由于理论研究的滞后,业界对风险投资成功运作的条件以及如何在中国起步都比较模糊。虽然美国、日本、欧洲、以色列等的风险投资比较成功, 可为我国发展风险投资业提供参考, 但是在国内, 风险投资内涵及其成功运作的条件也和“风险投资”一样没有得到准确的理解, 或者, 虽然正确理解了但在实践运作中却有意识加以扭曲。目前, 随着理论研究的深入, 这种观念上的误解有所改善,但实践中的扭曲仍普遍存在。纽约 Deloitte Touches 驻中国企业服务集团办事处的高级管理者 Francis Bassolin o 在接受记者采访时谈到我国风险投资业发展中的问题[ 文献 1]: 中国本土的风险投资基金仅仅是名义上的风险资本;它们大多投资于与政府关系密切的公司或者经营不善的国有企业, 而且这些基金缺乏有效管理, 因此无力评估和发展风险投资。他还指出: 任何投资对象都可以称做“高科技”; 在中国, 风险投资概念已经被扭曲。如我国第一家风险投资公司“中创”公司因违规经营于 1998 年6 月强制性关闭。 2正反馈机制理论整个客观世界是不断发展的, 促进这种发展的动力来自于正反馈机制。通过正反馈机制的迭代过程可以描述系统的发展或进化。不断迭代的过程使系统处于不断进化发展或不断退步消亡的动态变化中[ 文献 2] 。需要明确,正反馈是发展的原因,但发展既可以是成长,也可以是消亡。系统动力学方法认为: 正的反馈回路有自我强化( 或弱化) 的作用, 是促进系统发展(或衰退) 、进步(或退步)的因素。因果关系正反馈回路的特征是:如果回路中某要素属性发生变化, 由于其他要素属性递推作用的结果, 该要素属性将沿着原先变化的方向继续发展下去。相反地, 负反馈回路中, 当某个要素发生变化时, 回路中其他要素属性递推作用的结果, 使该要素的属性沿着与原来相反方向变化。即负反馈回路具有内部调节器或稳定器的作用效果。它可以控制系统的发展速度或者衰退速度, 可使系统具有自我调节的功能。传统经济学理论认为[ 文献 3] :负反馈起到稳定作用,任何正反馈都是破坏性的。可见,传统经济学考虑的是帕累托均衡,一种静态均衡,它的特点是不考虑增长。但是,没有增长, 社会又怎么进步呢?事物又怎能经历形、发展和繁荣这样的生命周期呢?而增长是正反馈回路机制所具有的根本特性之一。笔者认为, 事物的持续稳定发展要求有正反馈和负反馈机制的有效结合, 通过正反馈促进快速发展, 通过负反馈获得稳定, 稳定发展充分体现了正、负反馈机制互相作用、互相制约的矛盾统一。把这种思想应用于风险投资的发展机制中, 可以确定: 当前我国缺少一种有效的激发风险投资走向健康发展轨道的正反馈机制,我国风险投资没有进入良性循环中,而是在某种程度上风险投资进入了一个较隐蔽的具有恶性破坏作用的正反馈循环中。传统经济学的理论——正反馈的破坏作用得到充分体现。 3应用正反馈机制理论分析我国风险投资业初期发展模式中的机制性问题总体而言, 我国风险投资整个行业运作存在不规范的特点。目前, 行业仍处于继续探索的初期发展阶段。自 1985 年9 月我国第一家专营高技术风险投资的全国性金融公司——中国新技术创业投资公司( 简称“中创”) 成立至今, 我国风险投资业经历了二十世纪 80 年代的早期探索阶段、 90 年代的风险基金创立阶段、 90 年代末本世纪初的加速发展阶段。 199 8 年3月“政协一号”提案激起了国内发展风险投资的热潮。据中国科技金融协会 1999 年7 月统计, 中国的风险投资公司已有九十二家, 有七十四亿元的投资能力。据维欣风险投资发展研究中心 1999 年 12 月调查[ 文献 4], 我国风险投资机构已超过 200 家, 运营资本超过 200 亿元。但是, 我国风险资本的 80% 来源于政府财政拨款, 政府出资创建风险投资基金或公司支持国内风险投资公司的生存和发展,这种主导模式本质上是以政府行为代替市场行为,构成当前我国风险投资业发展的最大弊端。经验证明, 风险投资业初期发展的关键问题应当是如何正确引导风险投资业沿着适宜的轨道逐渐发展壮大。从 15 年发展历程看,我国风险投资业这一步走得很累。按照生命周期理论, 风险投资业的发展要经历起步、发展、成熟、衰退或者进入高一层次的生