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存货透露行业冷暖

截止2004年10月29日,两市共有1000多家上市公司公布了三季度报告,从这些公司的存货指标分析来看,整体表现良好。据本报信息部统计,三季度各公司主营业务销售收入同比平均增幅为32%;而存货余额与年初相比平均增幅为22%,存货余额的增幅约为销售收入增幅的68%,处于比较正常的范围内。但是,从各行业具体的情况来看,存在较为明显的差异。其中:存货余额增幅相对较大的行业有:电力、煤气及水的生产和供应行业存货余额与年初相比增幅49%,;信息技术业主营业务收入增幅不到2%,存货余额增幅则达到了26%;电子和建筑行业存货余额的增幅也略高于行业收入的增幅;金属、非金属行业存货余额增幅为42%,虽然低于收入的增幅,但鉴于增幅较大,也被关注。
    存货余额增幅相对较小的行业有:农、林、牧、渔业主营业务收入同比增长41%,而存货余额则基本持平;石油、化学、塑胶、塑料行业存货余额增幅为13%,远低于收入35%的增幅;纺织服装皮毛业、食品饮料业、医药生物业、社会服务业和批发零售业的存货余额增幅也明显小于行业收入的增幅;其他的如采掘业、机械设备业、地产等行业存货余额的增幅则处于所有行业的平均水平。一般来说,如果一个公司的存货余额突然大幅增长,而销售收入增幅不大甚至有所下降,这很可能意味着公司的销售出现了异常情况。如存货余额增幅居第一的西藏金珠(600773),,销售收入则下降了六成多,原因就在于公司基本面发生了显著的变化,传统主营贸易业务受国家取消对西藏外贸行业的诸多优惠政策及周边国家政治局势的影响,目前已基本处于停止状态。
    由于存货指标是反映公司未来销售增长潜力的先行和辅助性指标,因此,分析各公司的存货变化情况有利于我们对各行业以及相关公司的发展前景作出判断。
   
农业得益于国家政策扶持
    在销售收入增长顺畅的前提下,存货余额保持一定的增幅反而可以为未来的销售提供足够的弹药。农、林、牧、渔业今年三季度主营业务收入平均增幅高达41%,而存货余额与年初相比基本保持不变,该行业销售收入的增长主要得益于国家对农业的政策倾斜和扶持,但由于农业的供给弹性相对较弱,因此前期销售收入的大幅增长,很可能导致后期可供销售的农产品出现不足,如顺鑫农业(600598)三季度收入增幅高达64%,而存货余额与年初相比仅增加不到两成。
    房地产积压增长不明显
    地产业是否存在泡沫也是大家相当关心的话题。从上市公司三季度情况来看,平均销售收入增幅仅为3%,但同时存货余额的增幅也只有17%,表明上市公司房产积压增长情况还不是很明显。另外,今年部分非地产公司介入了地产业,这也是其存货余额大幅增长的主要原因,如青鸟华光(600076)、亚通股份(600692)和物华股份(600247)三季度的存货余额分别增长了10倍、