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中小盘基金卷土重来
江赛春 专家点评
近期市场的来回震荡以及未来市场的不确定走向,让基金投资者确实很犯难,进,怕再被深套,退,担心失去再上涨的机会。和这位基民类似的,虽然基金可以让基金经理帮咱赚钱,可仍少不了操心,爱也基中小盘基金卷土重来
江赛春 专家点评
近期市场的来回震荡以及未来市场的不确定走向,让基金投资者确实很犯难,进,怕再被深套,退,担心失去再上涨的机会。和这位基民类似的,虽然基金可以让基金经理帮咱赚钱,可仍少不了操心,爱也基金,恨也基金。那么。震荡市是否就完全没有机会呢?答案显然是否定的,但是要把握好机会还需对基金风格特点的深刻理解。
与2季报、中报中众多基金、券商机构的乐观预期相反,震荡反复主导了整个3季度行情。%,盘中最高点3478点,最大波幅-%,%,盘中最大波幅-%。按月度市场特点来看,7月市场涨幅最高,%,创造了09年反弹以来最高点;8月被动下跌。也创造了09年来市场单月度最大下跌,%。分板块来看,金融、地产、能源等大盘蓝筹板块位居跌幅前列,跌幅较小的板块分别为医药、消费、商业零售等中小板块。
市场风格的快速转变。在带来风险的同时也蕴含着机会。今年以来的市场,受到外部经济危机和国内经济周期性质双重影响,市场风格的转换速度之快超越以往,因此,把握风格线索对于股票、基金的投资都至关重要。
依此2009年市场分为三个阶段,1季度的中小盘活跃、市场由危机进入反弹;改革蓝筹风格突出,中小盘个股低迷,经济复苏预期推升股指上升,这一阶段一直持续至7月底;随之3季度后蓝筹风格深调,中小盘重新活跃,股市指数逐渐契合实体经济复苏的节奏,市场在高温后渐趋理性。反应在基金中,基金业绩排名也呈现明显的风格特点,而3季度最大的亮点就是灵活投资型基金的继续领先,其业绩上涨速度较前期不但没降,反而上升,基金对市场风格线索的灵活把握是其业绩出色的根本原因。

风格惯性决定投资价值

在以往的投资中。我们一直强调基金风格对基金业绩的深刻影响。而市场运行的实践也一再证明,市场风格决定基金风格,对基金风格的灵活把握是基金投资的重要思路。如爱恨基金这位投资者,他对震荡市下中小盘基金的关注,这本身就体现出他对市场风格已经有个感性的认知。那么,中小盘基金是否像他所说的那样上窜下跳,以及在震荡市下有所突出的表现?以下我们重要分析中小盘风格基金的投资价值。
以震荡市场最为显著的9月为例,我们看到,在N型的市场波动中,中小盘基金表现活跃。业绩排名前列的均为灵活风格基金和以中小盘投资为主的基金,如中小板、上投内需等(如表1)。而在季度排名中。典型中小盘投资基金的易方达中小盘和中小板基金分列股票型基金的29、35名,并且排名前列的基金多数以灵活的参与了中小盘市场。由此可见,在蓝筹市场低迷时,市场投资线索的转换是中小盘基金业绩突出的主要原因,而这类基金业绩的上窜下跳,正是市场风格转换影响的结果,而非基金的本质。
虽然中小盘风格基金具有特定市场下的业绩优势。并且这种业绩优势长期存在于市场风格转换的过程中,但是并不意味着任何投资者都需要去投资这类基金。理由如下。其一是中小盘