美联储货币政策变化对我国跨境资本流动的溢出影响 邰金怡.pdf

: .
网络首发时间：2022-05-11 15:58:51
网络首发地址 兴市场经济体普遍面临热钱涌入、本币升值、物价 济体经济复苏、货币政策由宽松转向收紧，将对流
上涨的冲击；政策退出时，新兴市场经济体则承受 动性反向产生“虹吸”甚至“抽水”效应，我国跨境资
资本外流、本币贬值、通货紧缩等压力。从历史经 本可能面临流出压力。
验来看，我国跨境资金异常波动的时间点与美国货 因此，研究全球流动性变化对跨境资本流动的
2008
币政策变化的时点高度重合。例如， 年底美国 影响，为我国应对当前复杂多变的国际环境挑战，
2014
实施量化宽松后，我国跨境资金持续净流入； 有针对性地推进外汇管理改革创新，维护国际收
年美国宣布退出量化宽松后，我国跨境资本流动又 支平衡和国家经济金融安全，具有重要的现实指导
转变为持续净流出。 意义。
67SOUTHWEST FINANCE
金 融 监 管
2022年第05期
二、文献综述 济体；当宏观经济环境恶化时，资金提供者和投资
（一）全球流动性的相关研究 者将表现出明显的避险倾向，资金会撤出高风险市
1.
全球流动性的概念。目前国际上对于全球流 场，向发达经济体回流。此时，虽然央行采取增加
动性并没有统一明确的定义。国际货币基金组织 货币供给、降低利率等措施助推市场流动性提高，
IMF
（ ）认为流动性能够反映各市场主体进行交易和 但在避险偏好作用下，投资主体以增加储蓄、增持
融通资金的意愿，以及资产价格在金融市场波动中 安全资产等方式规避未来不确定性风险，导致宽松
仍能保持稳定的能力。国际清算银行认为流动性 的“官方”流动性与紧缩的“私人”流动性相互抵消
Eickmeier 2014
是指在全球范围内交易投资的资金可用性，具体分 （ ， ）。因此，风险偏好也是影响全球
VIX
为官方流动性和私人流动性。在宏观层面，全球流 流动性的重要因素之一，在实证文献中通常用
Rey 2013 Cerutti, 2014
动性的概念主要反映经济金融体系中资金的可获 指数衡量（ ， ； ）。
3
得性，以及从