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我国外资并购的对策研究
马海霞 WTO的贸易自由化原则要求我国逐步开放金融市场(含证券市场),各行业领域对外资并购的限制壁垒也随之逐步取消。各类国际跨国公司凭借其雄厚的品牌实力和资金实力,正在源源不断地渗透到我国国民经济的各个行业我国外资并购的对策研究
马海霞 WTO的贸易自由化原则要求我国逐步开放金融市场(含证券市场),各行业领域对外资并购的限制壁垒也随之逐步取消。各类国际跨国公司凭借其雄厚的品牌实力和资金实力,正在源源不断地渗透到我国国民经济的各个行业中,外资并购对我国民族企业和国家经济发展的影响会日益加深。如何看待这一经济现象,怎样完善配套的法律、法规及宏观经济政策来规避外资并购的风险,促进外资并购的健康发展,已经成为目前亟待解决的问题。

一、我国外资并购的现状特征

20世纪90年代中期以来,全球范围内的外资并购得到迅猛发展,外资并购的平均增长速度(%)超过了国际直接投资的增长速度(%)。而随着对外开放的不断深入,外资并购在我国也日趋活跃,主要呈现出下面几个市场特征:
1 从并购行业看,外资并购的行业与我国的产业政策、跨国公司的全球战略密切相关,外资并购的行业范围不断扩大,主要分布在能源、基础原材料工业、消费品生产、新技术、服务行业等领域,与我国鼓励外资并购的产业并不完全吻合。
2 从并购主体看,以跨国公司为主的战略投资者在外资并购中占据主导地位,国外的私人股权投资基金在中国并购的增长也非常迅速。
3 从并购企业性质看,外资公司采取“斩首式并购”,加快了对我国行业龙头企业、特别是大型国有企业的并购。外商通过龙头企业在国内良好的品牌效应、销售网络、强大的人力资本,在短时间内对该行业形成垄断格局,迅速占领国内大部分市场。跨国公司的并购出现了整体的战略性、系统化倾向。
4 从并购方式看,上市公司成为外资并购的主要目标。上市公司一般都是效益较好的知名企业,拥有大量的无形资产,跨国公司并购我国的上市公司就比并购一般的企业更容易获得品牌和知名度,更好地融入中国市场。

二、外资并购对我国经济发展的影响

随着外资并购的不断增加,外资并购对中国经济的影响引起了激烈的争论,争论的焦点主要集中在以下几个方面。
1 外资并购容易产生行业垄断
近年来,外资选择的并购目标往往是行业的龙头企业,基本上是目前在国内市场具有相当实力的国有企业,特别是利润空间较大的上市公司。外资并购我国国有龙头企业,一方面可以增强其对我国市场的垄断力量;另一方面也达到了消灭竞争对手的目的。从市场的实际情况来看,外资并购的结果必将在一定程度上形成垄断格局,行业垄断形成之后,市场产生不公平竞争,从而损害了广大消费者的利益。
2 国有资产流失成为外资并购中的焦点问题
国有资产流失主要指在外资并购过程中国有资产贱卖,没有实现保值增值。这主要由两方面原因造成:(1)定价和评估机制不一致。我国绝大部分企业按成本法评估,价格以净资产为依据;而境外发达市场经济体大都采用市场法评估,按照证券市场类似企业股票的市盈率确定目标企业的最大价值。市场法不重视净资产,反而更加看重企业的成长性和远期盈利能力。如果有足够的盈利能力,实际价格会远远高于净资产。