研究我国a股市场ipo抑价问题 1.docx

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研究我国A股市场IPO抑价问题
摘要：IPO 抑价问题普遍存在于全球股票市场， 而这一问题在我国尤为明显。文章结合中国股票市场实情，对这一现象进行讨论和分析。
关键词：中国A股市场；IPO；抑价
1我国IPO抑价问2
研究我国A股市场IPO抑价问题
摘要：IPO 抑价问题普遍存在于全球股票市场， 而这一问题在我国尤为明显。文章结合中国股票市场实情，对这一现象进行讨论和分析。
关键词：中国A股市场；IPO；抑价
1我国IPO抑价问题的提出
新股发行抑价现象，即IPO抑价，是指新股的发行价低于上市后首日交易的收盘价，投资者认购新股便能够获得超额酬劳率的一种现象。实践证明抑价现象普遍存在于各国的股票市场，中国的新股抑价程度更是特别地高。
关于新股发行抑价的成因和影响因素，国内外的很多学者在过去几十年间进行了大量的讨论。其中占主流地位的是rock提出的"赢者诅咒"假设，还有Allen等提出的信号传递假说以及Welch所讨论的从众跟风假说。
此外， 还有许多讨论也提出了类似的假说以说明 IPO低价的缘由。但是， 国外市场在 IPO的定价机制、市场环境和投资者状况都与国内市场存在巨大的差异。简洁套用国外的分析结论不足以说明我国A股市场IPO抑价问题。
2我国A股市场IPO抑价的成因及危害
我国A股市场IPO抑价主要缘由
①承销商有意抬高价格。我国新股IPO一般都是实行包销的承销方式，承销商为了提高新股发行的胜利率，降低新股承销的风险，会有意降低新股的发行价格。而通过全额包销或余额包销的方式，各主承销商包销了大量余额，抬高股价，从中获得超额收益。
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②股权分置改革后所带来的热炒新股效应。随着股权分置改革的进行，国内证券市场即将进入了全流通时代。虽然全流通在理论上意味着IPO公司上市之后的全部股票均具有流通权，但是在实际操作中，实际掌握人的股份在上市后面临36个月的锁定期，而其他发起人股东则在上市后的12个月内被锁定。国资委还规定国有股减持超过5%必需获得批准。这样就形成了“大小非”变为“大小限”的情形，实际IPO发行新股与上市公司总股本相比仍旧较小，有的甚至仅占总股本的三分之一或四分之一。这样流通盘相对较小的情形为新股首日上市炒高股价的行为供应了便利。
IPO抑价所造成的危害
IPO抑价所造成的这种在二级市场疯炒新股股价的行为，对我国证券市场的健康进展造成了恶劣的影响，尤其是对我国A股市场中的中小投资者不利。中国证券市场作为一个新兴的资本市场，新股发行的高抑价不仅严峻制约着我国证券市场快速、协调进展，而且影响到整个金融市场，乃至整个国民经济的持续、稳定进展。
3降低我国A股市场IPO抑价率的相关建议
目前，中国A股市场的IPO抑价率与世界其它各大股票市场相比是特别高的，而中国股票市场的进展又有着自己的特点，因此解决我国A股市场IPO抑价问题需要从我国的详细状况动身，详细分析。
就解决我国A股市场IPO抑价问题而言，主要从两方面来考虑。一是，在一级市场上防止承销商出于自身利益而压低IPO价格，同时进一步完善机构询价机制；二是，规范二级市场，优化投资者结构，避开对新股的炒作行为。详细说来：
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