债券市场对冲策略介绍及应用.pdf

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匪置璴一债券市场对冲策略介绍及应用陈健与债券市场相关的几个对冲策略介绍随着美国次贷危机的爆发．全球主要经济体的央行资产负债表急速扩张．调控经济造成一个严重结果——包括固定收益资产、大宗商品、外汇资产、股票以及基于此的各类金融衍生常运用融资杠杆．活跃于各个市场板块．通常在投资地域上很分散。��笞谏唐芬蛔酆仙唐凡呗�本策略包括人为决策和系统决策。系统决策主要根据数学、算法和技术模型来决定进行投资，很��钤窘灰鬃硬呗�活跃交易子策略运用人为决策或者基于规则的高频率方式来交易多种资产。大部分投资组合换手周期很短．平均的交易周期短于�臁Ｆ涔�淌�评估历史和当前价格，用技术面、基本面和量化市少或者几乎没有主观人为因素来影响投资的过程。策略的运用基于对市场上大宗商品资产之间所显现出的趋势或者惯性特征的判断。使用本策略一般在一定的市场周期持有超过�％的大宗商品市场敞口通常还有对大宗商品资产敏感的股票或者其他附属衍生物的敞口。策略运用主要受到从上而下的宏观变量分析结果的影响。��相对价值主策略本策略的投资基础是当多个相关证券之间存在价值分歧时．通过运用一系列基本面和数理分析技巧来实现投资理念。可投资资产包括股票、固万方数据
墨�圈��定收益产品、金融衍生物和其他证券形式。投资固定收益产品时．多通过数理分析来衡量资产之间的现有关系寻找出证券之间风险调整利差所带来的投资机会。相对价值可分为�鲎硬呗浴���潭ㄊ找嬉蛔什�盅�子策略本子策略的投资基础是相关证券之间存在利差．这些相关利差中的一个或者多个部分来自抵押的固定收益资产，抵押可以是物理抵押物．也可以是其他金融债权��睢⑿庞每�。��潭ㄊ找嬉豢勺U��利子策略本子策略的投资基础也是相关证券之间存在利差这些相关利差中一个或者多个部分来自于可转债。投资时．运用投资程序分离出可转债和不可转债之间的价差投资机会。可转换套利敞口对一些因素很敏感：发行人信用质量、隐含的或已实现的相关证券波动性、利率高低、发行人的股票估价，以及一些特有的市场指标。��潭ㄊ找嬉还�菊��相关证券之间的利差中一个或者多个部分来自于公司债券。投资时，运用投资程序分离出多个公司债券，公司债券和无风险政府债券之间的利差投资机会。��潭ㄊ找嬉徽����或者多个部分来自于政府债分离出多个政府债券、公司的利差投资机会。本子策略一般运用多个投资流程，包括量化和基本面人为决策：与其他相对价值子策略相比．更多受到自上而下的宏观因素影响。��ǘ�桌�硬呗�本子策略交易一类资产的波动性．运用套利、市场中立或者混合策略来实现。所包括的风险可以是做多，做空、中性或者随着隐含波动方向而变化的风险。投资时，运用投资程序分离出一系列的固定收益证券，通常是多个期权或者含有期权特点的证券之间的利差投资机会。其敞口对隐含和实现的波动率、利率水厂、债券�、�琀����万方数据
一�玜��债券市场应用对冲策略时需关注的问题平、发行人股票定价，以及一些广泛和特定的因素都很敏感。��春喜呗宰硬呗�本子策略使用的基础相关收益资产之间的利差来自于固定收益资产、衍生物、股票、不动产、挂牌合伙���捌渥楹希�约捌渌�什�Ｍ蹲适保�通常运用数理分析来测量资产现有关系，从而判断出有利的风险调整利差投资机会。��对冲策略需具备的条件从对冲策略的角度来理解对冲概念，已远不是教科书上的”针对投资风险敞