白酒行业年报、Q1业绩总结及展望.docx

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一、近两年疫情反复下的白酒行业趋势解读：
近两年白酒趋势2021 在资本和产业影响下量增明显。据国家统计局披露， 2020 年中国白酒产量为 万千升，同比下降 %。白酒产量的连年下跌既受到横向竞争加剧的影响，也受到市场需求和消费理念变化的影响。其中最主要的因素是 “消费升级”，即消费者对品质有了更高的要求和更强烈的需要。随着我国居民收入水平的持续提升，酒类消费已从基本消费逐步转变高度数酒的新一代年轻消费者，扩充了高端酒的市场容量；一波接一波的“涨价潮”也导致了消费者购买的频次下降。随着国民收入提高、生活品味提升，居民消费意愿逐渐向高品质消费转变，高端白酒一直在保持高速增长，白酒产业内以茅台为首的高端白酒价值链不断上移，同时次高端白酒需求也在逐
渐提升。长期来看，可支配收入的不断提升将有助于提高居民消费意愿，从而支持白酒消费市场在后疫情时代的持续回暖。
图表 2：我国白酒产量平稳
wind、国家统计局、
各价位段价格提升、白酒行业收入规模自 2018 年后持续增长。 2020 年，在疫情爆发、社会消费品零售总额下降 %的情况下，白酒行业的销售和利润依然双双实现正增长，其中销售收入达到 亿元，增长了 %，利润达到 亿元，增长了 %。2021 年白酒行业稳健收官，上半年行业增速弹性较高，下半年国内酒类消费增速开始放缓，行业总体收入增长，高端价格稳中有升、次高端扩容明显。今年 3 月中国酒业协会理事长宋书玉在会上透露，2021 年全年，白酒产业销售收入 6033 亿元，同比增长
%；利润总额 1702 亿元，增长 33%。在酿酒产业中，以 %市场份额，占据整个饮料酒销售收入的 %，利润的 %。尽管遭受了疫情的冲击，但名酒高端产品价格上调走势相对稳定，高端、次高端及区域强势品牌营收增速明显，可见白酒行业韧性十足。

图表 3：近几年白酒行业收入、利润双增长 图表 4：我国居民收入水平持续提升
wind、国家统计局、 国家统计局、
行业集中度不断提升，消费升级与从产业演变的角度来看，疫情将加速白酒行业向主流品牌、优势企业集中，提升行业集中度，据中国酒业协会统计数据显示，2020 年中国规模以上白酒企业累计销售收入达到 亿元，其中贵州茅台以 亿元的营收规模、%的行业占比位居行业龙头地位；其次是五粮液，市场份额达 %；此外，洋河股份、泸州老窖等企业市场份额占比也较高，分别为 %、%。
另一方面，行业集中度的提升也意味着低端、小规模白酒企业面临的竞争更加残酷。根据国家统计局数据，2020 年全国规模以上白酒企业 1040 家，相比 2017 年减少了 553 家，已连续三年呈现下降趋势。“消费升级”和“集中度提升”是白酒行业不变的两大核心逻辑。后疫情时代白酒消费仍然乐观，预计市场将持续增长。
品牌力与渠道掌控力作用彰显，
级明显，能看到名酒、酱酒和老酒对于行业的拉动作用突出，茅台和酱酒热部分催化了消费升级和价格的提升，高利润产品受到资本和渠道的追捧，能看到这一过程中有品牌和产品利润、渠道优势的龙头公司更是受益明显；在越来越注重品牌渠道和终端消费者维护的行业发展趋势下，龙头的品鉴、消费者培育工作实力更为雄厚，逐渐占据个价位带的升级机遇期稳步放量贡献增速；在疫情反复的大背景下，能看见品牌和产品力带来的需求和渠道掌控能力是平稳过渡发展的必要条件，龙头的优势明显更有利于各个季度间的平滑；能看到和 2020 年相比，2021 年和 2022 年旺季大家在应对疫情的备货、库存管理和经销商沟通间更为自如高效，疫情对于全年的打款节奏和库存波动更小。
分香型酒企情况：酱香增长稳健，浓香分化、清香型快速放量
2020 年酱香型白酒收入增速 15，浓香型为 8，清香型为 30：
酱香型酒企这两年收资本和产业的追捧量价齐升 2020 年以 8 的产能贡献行业 30以上的收入，整体价位段较高，产业和资本纷纷布局，但在 2021 年监管发力以及产能影响下增速平稳；看好在酱香型酒企行业龙头
集中度较低情况下绝对龙头贵州茅台的发展潜力。
清香型龙头汾酒依靠着品牌力是知名度以及渠道利润和招商的快速布局下带领清香板块快速增长，并在 20