2022年5月份大类资产配置报告.docx

全球市场纵览
大类资产表现回顾
2022 年 4 月大类资产表现排序为大宗商品市场领先权益市场与债券市场。部分大宗商品价格开始回落，小麦、玉米等俄乌两国在全球出口占比较高的农产品价格涨幅较大，工业金属价格或因需求减少的担忧开始回落。%，处于历史最高水平，反映出俄乌局势引发了商品价格大涨，通胀压力加剧，服务提供商将成本上涨压力转嫁给客户。
美国经济面临多方面压力。美国联邦储备委员会日前发布的全国经济形势调查报告（褐皮书）显示，美国经济活动温和扩张，但就业市场持续面临劳动力短缺等挑战，物价上涨压力依然巨大。美国 3月 JOLTS 职位空缺再创历史新高，达到 万，创下历史新高。辞职人数微升至 450 万的系列高点。企业难以招募到合格的员工，职位空缺激增，增加了摩擦性失业，工资成本不断上涨。而俄乌冲突进一步给美国经济加压，能源、农产品等大宗商品高位震荡。
美国 3 月 CPI 飙升至 1981 年来新高，5 月进一步加息 50BP。美国 劳工部公布，3 月份美国通胀率加速至 %，创 40 年来新高。高企 且不断上升的通胀数据加大了美联储今年进一步加息以降低物价的 压力。当地时间 5 月 4 日，美联储在议息会议后宣布加息 50 个基点，
符合市场预期，这是其自 2000 年以来加息幅度首次达到 50 个基点。
同时，美联储还宣布将从 6 月 1 日开始以“可预测的方式”缩减资产负债表。
图表 5：美国制造业与非制造业 PMI 图表 6：美国新增非农就业人数
(%)
70
60
50
2019/04
2019/07
2019/10
2020/01
2020/04
2020/07
2020/10
2021/01
2021/04
2021/07
2021/10
2022/01
2022/04
40
美国:ISM:制造业PMI 美国:ISM:非制造业PMI

（千人）
5,000
0
-5,000
-10,000
-15,000
2019/03
2019/06
2019/09
2019/12
2020/03
2020/06
2020/09
2020/12
2021/03
2021/06
2021/09
2021/12
2022/03
-20,000

美国:新增非农就业人数:初值

欧洲制造业复苏受俄乌冲突拖累
4 月欧元区制造业 PMI 续降、服务业 PMI 回暖，整体高于荣枯线水平。4 月欧元区制造业 PMI 为 %，较上月下降 个百分点；服务业 PMI 为 %，较上月上升 个百分点。分国别看，4 月英国制造业和服务业 PMI 分别为 %和 %，较 3 月上升 和 ；法国制造业 PMI 为 %，较 3 月上升 个百分点，服务业 PMI 为 %，较 3 月上升 个百分点；德国制造业 PMI 为 %，较 3 月下降 个百分点，服务业 PMI 为 %，较 3 月上升 个百分点。俄乌冲突对欧洲制造业生产活动带来的负面影响在
4 月份的经济数据中仍有所显现。
图表 7：欧元区制造业PMI 下降 图表 8：德国企业增长预期回暖
(%)

欧元区:制造业PMI 欧元区:服务业PMI 德国:IFO预期指数:季调 德国:IFO商业景气指数:季调
欧元区:Markit综合PMI
80
60
40
20
2019/04
2019/07
2019/10
2020/01
2020/04
2020/07
2020/10
2021/01
2021/04
2021/07
2021/10
2022/01
2022/04
0
(%)
105
100
95
90
85
80
75
2019/04
2019/07
2019/10
2020/01
2020/04
2020/07
2020/10
2021/01
2021/04
2021/07
2021/10
2022/01
2022/04
70

日本制造业扩张减速，服务业开始扩张
日本制造业扩张减速，服务业开始扩张。4 月日本制造业 PMI 录得 %，前值 %，扩张速度有所下降，高于荣枯线。4 月日本服务业 PMI 为 %，较 3 月份提升 个百分点，突破持续 3 个月的收缩态势，开始缓慢扩张，目前处于扩张区间。
图表 9：2022 年 4 月花旗美国经