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MBO理论简介
由NordriDesign提供

凭什么MBO?
MBO的管理学理论支持
产权激励理论
企业家是最重要的生产要素
MBO的经济学理论支持
委托代理理论
委托代理MBO理论简介
由NordriDesign提供

凭什么MBO?
MBO的管理学理论支持
产权激励理论
企业家是最重要的生产要素
MBO的经济学理论支持
委托代理理论
委托代理的矛盾
企业所有者
企业利润
企业管理者
自身收益
通过MBO实现统一
怎么办？？
目 录
MBO概述
MBO的含义
MBO的动因
MBO的理论基础
MBO详解
MBO的特征
MBO与相关概念的比较
中国MBO VS. 外国MBO
*MBO*?
收购主体为目标公司内部经管人员
目标公司具有很大潜力
上市公司MBO后可能变为私人公司
通过融资得到资金
投行策划,通过资本运作实现
目 录
MBO概述
MBO的含义
MBO的动因
MBO的理论基础
MBO详解
MBO的特征
MBO与相关概念的比较
中国MBO VS. 外国MBO
MBO与XBO/XXO(X)
MBO与LBO
MBO与ESOP
MBO/ESO/EBO/ESOP
MBO与企业兼并
MBO与LBO
LBO:某公司用借来的资金收购其他公司的股票和资产,导致公司新的资本结构呈现为高度负债.
专业并购公司和投资基金
对并购业务有兴趣的机构投资者
由私人控制的非上市公司或个人
能通过借债融资收购的目标公司内部管理人员
MBO
MBO与ESOP
ESOP:公司内部员工个人出资认购本公司部分股份,并委托公司工会的持股会(或信托机构等中介组织)进行集中管理的产权组织形式
管理层员工持股收购
MBO
对大多数员工的一种激励
对过度授权导致代理成本过高的一种矫正
MBO/ESO/EBO/ESOP
管理者范围
控股
持股
现实股权
持股情况
股票期权
管理者
员工
管理者收购(MBO)
员工持股计划(ESOP)
管理者股票期权(ESO)
员工股票期权
员工收购(EBO)
MBO与企业兼并
股东
经营者
企业兼并收购
MBO
经营活动的一环
取得企业控制权
总括
执行股东战略
增加企业价值
卖出股票
买入股票
注:此处买卖股票仅做举例之用,不代表所有的活动.
目 录
MBO概述
MBO的含义
MBO的动因
MBO的理论基础
MBO详解
MBO的特征
MBO与相关概念的比较
中国MBO VS. 外国MBO
MBO在中国
项目
西方标准的MBO
中国MBO
收购动因
分拆业务,仅收购
明晰产权,激励管理层
收购主体
绝大多数是目标公司的管理层
包括目标公司管理层,中级管理人员,技术骨干,全体员工
融资方式
借贷主要依赖银行贷款,债券为主体的外部融资组合,融资手段较灵活
管理层自筹资金和政府主导下的内部融资为主,融资手段受到法律和政策的约束
收购定价
现金贴现法、比较价值法、CAPM 定价法
协议定价、以净资产为标准,多数低于净资产成交
收购对象
多元化集团要剥离的部门
国有企业、集体企业和控股上市公司
控股方式
MBO 后绝对控股
MBO 后相对控股
法律依据
有系统的并购法律
无明确的法律依法
参考文献
《管理层收购ABC》--李盾主编
《MBO交易 ***管理层收购》--[英]韦斯科特（Westcott,.）著 戴伟译
《管理层收购（MBO）：理论与实际应用》—张多中，2003年第3期经济与管理研究
结识MBO—《新西部》
《论经营者激励问题产生的制度性根源》--杨河清，2003年第5期经济与管理研究
《管理层收购的动因分析》--袁智勇，季沙泥，2003/2商业研究
《MBO与中国企业产权改革》--曾建军，张明泉，余晓钟，2003/9商业研究
《MBO在国有企业中应用中存在的问题及对策》--韩同银，王淑雨，张艳辉。2005/5管理视角
《MBO比较研究》--杨立峰
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