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流动性滞存及其政策意义
目前，就我国总需求不足及扩张性货币政策效果不佳问题，学者们各抒己见，争议颇多。很多人认为我国经济中消失了流淌性约束。流淌性者，货币与资金也。流淌性约束，是指经济活动主体（企业与居民）因其货币与资金量不足，观看期内滞存于家庭、企业、银行等经济单位，当期不能用来购买商品和劳务的部分，如公众窖藏的部分、投入股票二级市场的部分、银行“存差”等，则称为滞存货币量，以Mr表示。若滞存货币量在货币总量中的比重变大，则货币总量的流通速度就会减慢。依据公式MV=PQ，在货币流通速度V变小时，货币供应量的增长率就应快于经济增长率和物价上涨率之和，以满意商品流通对货币量的需要。在极端状况下，当Mr无穷大时，经济就进入了流淌性陷阱，流淌性陷阱是流淌性滞存的极端状况。
通过上述分析，可得出通货紧缩的定义。通货紧缩就是货币供应量中用于购买商品和劳务的货币量Mp不足，致使物价水平和经济增长率下降、失业率上升的现象。形成通货紧缩的缘由，或是货币供应量不足，或是流淌性滞存使货币供应量中的Mp部分不足，或是二者兼有。在现代信用货币制度下，货币供应本质上是内生的，因此，通货紧缩的主要缘由是流淌性滞存。即是说，在现代市场经济中，通货紧缩只有和流淌性滞存联系起来，才能得到较好的说明。
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在我国，流淌性滞存主要是有如下两个缘由造成的。第一，由方案经济体制向市场经济体制的市场化改革，是使经济生活中的不确定性增加，使人们的收入预期下降，支出预期上升，经济平安感减弱；其次，居民间收入差距拉大，高收入者把其收入中的较大比例用于储蓄。一方面，它们使一般居民的消费倾向减弱，储蓄倾向增加，使国民总消费率（C/Y）下降，国民总储蓄率（S/Y）上升，造成宏观意义上的消费需求不足。消费需求不足与企业生产经营中的外界不确定性结合在一起，使企业投资风险加大，资本边际效率降低，企业投资动机减弱，造成宏观意义上的投资需求不足。消费需求不足加上投资需求不足，就是社会总需求不足。另一方面，储蓄率上升使居民和企业收入中的很大一部分变为窖藏现金和在银行的存款。从银行贷款上看，消费者和企业缺乏信念导致民间资金需求不旺；而现有企业大面积效益不佳和与之相关的贷款的较大风险，又使银行产生“惜贷”，“慎贷”行为，这都使银行贷款量相对下降，使银行消失巨额“存差”，并使中央银行通过贷款向商业银行投放基础货币的渠道阻滞。这样，在货币大量滞存于家庭，企业和银行等经济单位的同时，中央银行通过贷款渠道又难以有效地增加基础货币供应，结果使经济生活中实际上用来购买商品和劳务的货币量即Mp不足，Mp不足加重了总需求不足，最终形成了物价水平和经济增长率下降、失业率上升的通货紧缩现象。通货紧缩现象发生后，又反过来影响人们的心理预期，使通货紧缩更加严峻，这就是所谓的“通货紧缩螺旋”。
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在经济学上，有一个闻名的商品流通公式W——G——W（或商品——货币——商品），按这一公式，商品流通分为卖和买两个阶段，这两个阶段在时间和空间上是完全可以分开的。在一个国家肯定时期内，假如有相当数量的人卖而不买、或卖而少买，大量货币在卖与买两个阶段之间，即在人们手里停留的时间过长，在其他因素不变时，就会消失商品总需求不足的现象。由于商品从卖到买，经受了一个简单的货币收入的初次安排和再安排过程，货币可