国际金融.ppt

第10章　跨国公司长期资产负债管理
Long-term Asset and Liability Management of MNC
精选课件
1
教学要点
了解跨国公司资本结构管理
熟悉长期融资决策和外债风险管理
学****国际税收第10章　跨国公司长期资产负债管理
Long-term Asset and Liability Management of MNC
精选课件
1
教学要点
了解跨国公司资本结构管理
熟悉长期融资决策和外债风险管理
学****国际税收规划
精选课件
2
资本结构
资本结构指企业全部资本的构成
本章特指企业长期资金来源中权益资本和债务资本的结构情况
债务资本与权益资本的比例，称为杠杆比率或债务资本比率
企业资本结构为企业价值最大化目标服务，是财务管理的重要内容
精选课件
3
影响资本结构的因素
收入稳定性
收入稳定性高，债务偿还有保证
企业成长性
企业发展前景看好，对外部资金需求大
信用评级
资信好、有合格抵押或担保品、风险管理能力高，外部筹资成本低
税收
举债有利于降低税负
精选课件
4
国家风险对资本结构的影响
精选课件
5
长期融资的币种选择
不同货币选择代表了不同的融资成本
影响某种货币利率走势的因素
货币政策
经济周期
资产价格
季节性
国际互动
精选课件
6
外币融资成本比较
［例］海尔美国需要300万美元使用三年。融资备选方案有二：
　　 　A. Yankee bond: 14%
　　 　B. SGD Euro bond: 10%
　　当前汇率$$。根据以下情形比较两种融资方案的成本。
　I. SGD汇率不变
　　　II. SGD进入升值周期
　　 III. SGD进入贬值周期
精选课件
7
平稳货币融资：情形I
方案
1年末
2年末
3年末
年融资成本

$42
$42
$342
14%
B.
估计汇率
美元支付
S$60
$
$30
S$60
$
$30
S$660
$
$330
10%
精选课件
8
坚挺货币融资：情形II
方案
1年末
2年末
3年末
年融资成本

$42
$42
$342
14%
B.
估计汇率
美元支付
S$60
$
$33
S$60
$
$36
S$660
$
$429
%
精选课件
9
疲软货币融资：情形III
方案
1年末
2年末
3年末
年融资成本

$42
$42
$342
14%
B.
估计汇率
美元支付
S$60
$
$
S$60
$
$
S$660
$
$264
%
精选课件
10
外债风险管理
汇率风险管理
利率风险管理
精选课件
11
汇率风险管理
安排抵消性现金流入
某中国公司长期向日本出口。如果日元贬值，会减少公司的人民币现金流入。若安排抵消性日元债券融资，则日元贬值会使得公司偿还债券本息的人民币现金流出也相应减少。
由于现金流入和现金流出同方向变动，日元汇率波动不会严重影响公司净现金流的稳定性。
精选课件
12
汇率风险管理
运用远期合约
一家中国公司借入10年期日元固定利率贷款20亿元，每半年还本付息一次。该公司利用远期合约对债务支出进行保值。2004年10月，。
汇率
远期汇率
6月后即期汇率
6月后即期汇率
7．7565
7．6530
7．8575
实际支付的人民币(万元)
1428．58
1409．52
1447．18
远期保值的成本收益(万元)
－
＋18．6
精选课件
13
汇率风险管理
运用货币期权
日元看涨期权合约的执行汇率为JPY100=，，。
还款日
市场汇率
期权费
/百日元
是否执行
合约
支付的人民
币/百日元
支付的人民币
总金额（万元）


执行




不执行


精选课件
14
利率风险管理
精选课件
15
利率风险管理
货币互换
精选课件
16
利率风险管理
精选课件
17
国际税收规划
税收是企业的资金流出，具有强制性、无偿性和固定性特征
跨国公司国际税收规划
考察各国税收特征，比较具体税收规定
调整税收支付主体、项目和金额，争取合理避税或减税