交易所债券市场：发展与现状.ppt

交易所债券市场：发展与现状
中国债券市场监管架构
财政部
中国证监会
国家发改委
中国人民银行
政府债券
公司债券、可转债
央行票据、金融债、中期票据、短期融资券
企业债券
交易所债券市场
银行间债券市场
监8858
8371
8407
8856
11052
11521
13734
14859
英国
701
734
761
688
670
764
827
1041
1003
1238
1358
1219
1549
1649
1717
美国
11605
12516
13397
13736
14577
15531
16709
18976
20536
22115
23849
25326
25603
25828
26333
全球
25084
27677
29322
28993
29486
33098
38443
44024
44935
49593
55720
59297
63998
67514
69561
全球主要债券市场比较
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从全球来看,债券市场规模大幅超过股票市场,接近股票市场市值两倍左右;
截至2011年底,美国债券市场26万亿美元,股票市场市值15万亿美元;日本债券市值15万亿美元,;
金融危机后,债券市场规模仍然保持稳步攀升趋势。
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美国企业通过债券融资规模更是大幅超过股票融资,如2011年,美国企业通过股票市场融资1980亿美元,而通过股票融资11800亿美元。
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（三）现券产品种类和结构
债券品种
监管机构
政府债券（国债/地方政府债）
财政部
央行票据
人民银行
金融债券
政策性金融债
人民银行
商业银行债券
金融债
银监会、人民银行
次级债
银监会、人民银行
混合资本债
银监会、人民银行
非银行金融机构债券
企业集团财务公司
银监会、人民银行
金融租赁公司
银监会、人民银行
证券公司债券
证监会、人民银行
保险公司次级债务
保监会
企业债券
发改委、人民银行、证监会
公司债券
证监会
可转债/分离债
证监会
短期融资券/中期票据
银行间市场交易商协会
资产证券化产品
银监会、人民银行、证监会
利率产品
信用产品
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目前包括国债、央票和政策性金融债在内的以政府信用为基础的债券占主导地位，占到市场总量的66%
包括短期融资券、中期票据、企业债和公司债在内的信用类产品发展迅速
从趋势来看，利率产品所占比重有不断下降的趋势，而信用类产品比重则不断上升
利率产品占债券余额比重
信用产品占债券余额比重
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债券产品结构（2012年底）
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债券市场投资者结构（2012年底）
商业银行、保险公司、证券公司、基金是等机构投资者是参与主体。
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中国债券市场特点：
监管体制和市场分割
品种结构失衡，信用债市场薄弱
国债、金融债、央票占2/3，信用类债券占1/3
投资者结构单一，市场风险未能有效分散
银行持有债券存量70％，保险机构持有债券存量10％
市场定价基准缺失
市场发展的社会信用基础薄弱，认知度、法制、诚信度、评级、风险约束机制等配套机制不健全
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二、 上交所债券市场
1990年 本所成立之初，即开办债券交易，其中国债5只，金融债9只、企业债8只
1992年 在国债市场推出统一代保管制度，国债交易、托管及交收开始走向无纸化；同年开设债券交易专场
1993年 推出国债回购和国债期货
1994年 推出标准券国债回购，
1995年 财政部在本所尝试发行记账式国债
1996年 国债回购开始按季调整标准券比率，
1997年 推出可转换公司债券
1998年 实行全面指定交易制度，国债全部按账户托管
2002年 推出企业债回购
2003年 国债回购开始按月调整标准券比率
2006年 推出新质押式国债回购
（一）历史变革
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2007年 推出新型债券交易系统“固定收益证券综合电子平台”。同年，第一只公司债券“长江电力公司债券”在本所发行、上市
2008年 企业债券计入投资者证券账户，国债回购和企业债回购并轨运行
2009年 公司债券发行实施分类管理
2010年 交通银行在本所完成首单交易，成为13年后第一家进入交易所市场的上市商业银行
2011年 推出上证债券信息网和投资者适当性管理制度
2012年