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企业成长期的财务戒律
刘国忱 财务管理更像是揭示成长风险、保障健康成长的速控系统,保证和促进着企业成长速度、资产质量、价值积累在安全值内得以可持续增长。

继上次企业初创期的财资策略话题,本期内容将围绕企业成长期将企业成长期弯成一个闭环系统,我们会发现处在外圈的是由资产、产能构成的物流系统,处在中圈的是现金流系统,处在核心圈的则是企业价值系统。现代企业的财务管理功能,就是发现价值、创造价值、实现价值并且管理价值,它不仅是记账、算账、报账的数控系统,更是揭示成长风险、突破财务瓶颈、保障健康成长的速控系统和质量控制系统,它就如人体的血液系统一样,保证和促进着企业成长速度、资产质量、价值积累在安全值内得以可持续增长。任何忽视血液系统的企业,增长速度快不了,企业规模大不了,企业寿命长不了。”
说到这里,朋友点头表示赞同,接过话题:“你的解释启发我对企业有了新的思考。企业也应是主观与客观的统一、内外部资源的整合与互动,成长就是对愿景的追求。在其中,财资既是自变量又是因变量。按照你的思路,企业管理应是将财务变量作为企业成长进程中的重要变量来主动安排的,财务变量不仅是企业成长的记录,更是为企业健康成长保驾护航的。伴随企业的成长步伐,财务资源的规划与整合安排并非企业成长的配角,而是与业务成长相依为命互为补益的。有效匹配和积极筹划财务资源,对企业成长目标的达成起着持续的支撑和印证作用。在企业愿景的统筹下,企业战略、业务、财务高度协同和融合,方可形成企业成长力与发展力,即企业的核心竞争力。你能否再具体分析一下,处于成长期的诸多企业,都可能遇到哪些财务上的问题,而这些问题又可能对企业成长构成哪些实质性影响?”
“和悟性高的朋友交谈,确实是一件快乐的事情。”这话是出于共鸣而不是恭维。我只能从实践的角度做出一些分析,供您参考。

成长期财务的四大戒律

一是企业对暴利的追逐而忽视了对高成本风险的管理。根据今年前几个月的房价增速和土地成本攀升情况看,很多成长中的房地产企业都步入了这样的行为方阵,地王频现和排队购房使行业成长呈现出虚假景象。理性的企业,应判断企业成长能力是否与行业暴利有关。在中国这样的国情下,期待着以高得离谱的房屋售价来包住所有高成本并获取超额利润的“高来高走”的思维与预期是十分天真的。在民怨国忧的外部环境下,追逐暴利的企业和行业难以有健康的成长基因和社会认同。我们很多人在利益的诱惑下,能够做到别人冷静时我疯狂,但很难做到别人疯狂时我冷静。只看到贼吃肉而看不到贼挨揍的情况比比皆是。
二是企业对规模利润目标的追逐而容忍了高负债的风险。众所周知,近10年来,中国的能源企业成长迅速,资产增幅年均都在30%以上,企业资产规模几年就翻一番。在对未来良好预期的推动之下,能源尤其是电力企业都在装机容量增长上拼足了全部的体力。其成长结果是资产负债率超过了85%,甚至90%以上,总资产回报率不足1%,EVA值是负数,从我听到的情况看,有些电力企业今年在为如何降低一个百分点的负债而发愁。企业成本不可控,营利不确定,负债又不设警戒线,任其资产虚增,这种单一的资产规模成长路径充满了陷阱。那些寄希望于国家提高上网电价来消化电力企业规模风险的想法也过于一厢情愿。
三是企业积累跟不上企业成长速度,重投资