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优秀的基金经理有共同点吗？
吕麟俊 [摘要】本文通过对国内外有关基金经理特征和业绩的文献的系统比较,考察基金经理的年龄、性别、教育背景、国籍、从业经验等特征对基金业绩的影响,国内外学者的研究结论各有所重,尚无定论。投资者如果仅凭优秀的基金经理有共同点吗？
吕麟俊 [摘要】本文通过对国内外有关基金经理特征和业绩的文献的系统比较,考察基金经理的年龄、性别、教育背景、国籍、从业经验等特征对基金业绩的影响,国内外学者的研究结论各有所重,尚无定论。投资者如果仅凭基金经理的个人特征和历史业绩来选择基金,未必能取得良好的投资者收益。基金行业的发展和投资者利益的保护、财富的增长也不可能仅仅依靠优秀基金经理杰出的投资能力和责任心而实现。因此,基金管理公司的公司治理、内部控制和风险管理、投资和研发能力等制度性、基础性方面的完善才是根本。
【关键词】基金经理特征 业绩

一、引言

随着全球资本市场的发展,基金作为个人理财的重要工具,受到了越来越多投资者的青睐。投资者认为,由于以基金经理为代笔的专业团队具有投资方面的专业能力和从业经验,因此与个人投资相比,将会带来更稳定和更丰厚的投资收益。作为基金的关键管理人――基金经理,也受到了来自资本市场和投资者们的密切关注。
本文期望通过研究基金经理的特征与其业绩的联系,期望给投资者在投资时更为全面的参考建议。根据国内外学者对于基金经理特征的研究情况,本文主要总结了基金经理的年龄、性别和国籍等特征和教育背景、所持证书、工作经验和投资风格等方面的对其所管理的基金的绩效的影响。

二、基金经理的生理特征和业绩的关系

1、基金经理年龄
经理人的人力资本将会影响经理人的业绩和报酬。而经理的年龄大小在一定程度上可以反映出经理的健康状况、精力充沛程度、反应灵敏程度。一般来说,年轻的经理,精力会比较充沛,对外界环境变化的反应更加敏感,也更容易尝试创新或冒险行动;年长的经理拥有丰富的经验,其决策可能更加依赖其经验,比较倾向于回避风险。因此,不同年龄的基金经理的工作状态以及投资行为倾向是有区别的,从而对基金业绩产生影响。
Golec(1996)通过对530家共同基金的研究,发现经过风险调整的基金业绩和基金经理的年龄、在职时间以及受教育程度直接相关。年轻的具有MBA学位的基金经理取得的业绩更好。然而,李豫湘,程剑和彭聪(2006)在以04年我国开放式基金为样本的研究后,却发现基金经理年龄与基金业绩负相关。同时,陈鹏(2007)通过对我国开放式基金的研究,也发现基金经理年龄对基金业绩有负影响。由此可见,目前国内外已有的研究,还没有在基金经理年龄和基金业绩的关系方面得出一致的结论。
2、基金经理的性别
根据行为金融学和心理学的研究成果男性在交易时更容易过度自信,而女性比男性的风险厌恶程度要高。因此,性别差异可能会影响基金经理对于投资组合的选择、投资风格的确立以及交易频率和交易特点,进而影响基金的业绩。
3、基金经理的国籍
根据Merton(1987)的投资者认知假设,投资者所能了解到的信息是不同的,因此投资者通常投资他们熟悉的股票和证券。而基金经理的国籍和所处的投资市场如果不一致,也会存在认知上的差异和偏