金融理论与实践第九讲.ppt

1金融理论前沿问题介绍: 《金融理论与实践》第九讲 0810行为金融学行为金融学 2在诸多金融前沿理论的研究成果中,行为金融学的影响最大。它不仅试图通过否定现代金融学的基石颠覆现代金融学,而且借此构建了一个并不完善但相对完整的理论分析框架。 3(一)什么是行为金融学(一)什么是行为金融学是运用心理学、社会学、是运用心理学、社会学、行为学来研究金融活动中人行为学来研究金融活动中人们决策行为的科学。们决策行为的科学。一、行为金融学及其一、行为金融学及其发展历程发展历程 4(二)行为金融学的发展(二)行为金融学的发展历程历程 1951 1951 年布雷尔( 年布雷尔( Burrel Burrel )教)教授发表《一种可用于投资研究授发表《一种可用于投资研究的实验方法》一文,率先提出的实验方法》一文,率先提出用实验来讨论理论的必要性, 用实验来讨论理论的必要性, 成为行为金融学产生的标志。成为行为金融学产生的标志。 5 1967 1967 年鲍曼( 年鲍曼( Bauman Bauman )教)教授发表《科学投资分析:科学还授发表《科学投资分析:科学还是幻想》,更加明确地批评了金是幻想》,更加明确地批评了金融学片面依靠模型的治学态度, 融学片面依靠模型的治学态度, 指出金融学与行为学的结合才是指出金融学与行为学的结合才是金融学发展的方向。金融学发展的方向。 6 1972 1972 年斯洛维克( 年斯洛维克( Slovik Slovik )教)教授和鲍曼( 授和鲍曼( Bauman Bauman )教授发表)教授发表了《人类决策的心理学研究》, 了《人类决策的心理学研究》, 把行为金融学理论研究推进了一把行为金融学理论研究推进了一大步。大步。 7 1979 1979 年卡尼曼( 年卡尼曼( Dainiel Dainiel Kahneman Kahneman )和特维尔斯基)和特维尔斯基( ( Amos Tvrsky Amos Tvrsky )教授发表)教授发表了《预期理论:风险决策分了《预期理论:风险决策分析》,正式提出析》,正式提出预期理论预期理论, , 为行为金融学奠定了坚实的为行为金融学奠定了坚实的理论基础。理论基础。 8 20 20 世纪世纪 80 80 年代末以后, 年代末以后, 行为金融学研究越来越行为金融学研究越来越活跃,社会影响力越来活跃,社会影响力越来越大。越大。 9行为金融学不仅解释了许多金融异行为金融学不仅解释了许多金融异象,而且成功预测了人类历史上的一象,而且成功预测了人类历史上的一次大股灾的发生。次大股灾的发生。 2000 2000 年年3 3月耶鲁大月耶鲁大学的希勒( 学的希勒( shiller shiller )教授出版了《非)教授出版了《非理性繁荣》一书,指出一路上扬的美理性繁荣》一书,指出一路上扬的美国股市存在巨大的泡沫。该书出版一国股市存在巨大的泡沫。该书出版一个月后,纳斯达克股票指数个月后,纳斯达克股票指数 5000 5000 多点多点跌到跌到 3000 3000 多点,泡沫破裂。多点,泡沫破裂。 10 2002 2002 年的诺贝尔经济学奖授年的诺贝尔经济学奖授予了行为金融学的两位先驱: 予了行为金融学的两位先驱: 美国普林斯顿大学的美国普林斯顿大学的丹尼尔丹尼尔· ·卡卡尼曼尼曼教授和乔治教授和乔治· ·梅森大学的梅森大学的弗弗农农· ·史密斯史密斯教授。行为金融学因教授。行为金融学因此而名声大振。此而名声大振。