公司财务管理华东理工大学黄虹第九章公司投资管理.ppt

公司财务管理华东理工大学黄虹第九章公司投资管理
第一节 债券投资第二节 股票投资
第九章 证券管理
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第九章 证券管理
第一节 债券投资
一、债券及债券投资概述
二、债券投资的收益评价
三、债券投资的风险
3机会的风险。
规避方法：购买长期债券
三、债券投资的风险
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第九章 证券管理
第二节 股票投资
一、股票投资的含义
二、股票价值的计算
三、市盈率分析
四、股票投资的风险分析
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第九章 证券管理
一、股票投资的含义

股份公司发给股东的所有权凭证，是股东借以取得股利的一种有价证券。
股票的持有者即为该公司的股东，对该公司财产有要求权。
分享股利
将其出售并期望售价高于买价而获得资本利得。
第二节 股票投资
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第九章 证券管理

股票的价值——
是指其预期的未来流入量的现值。它是股票的真实价值，又称“股票的内在价值”或“理论价值”。
股票价格——
是股票在证券市场上的交易价格。这是市场上买卖双方进行竞价后产生的双方均能接受的价格。
如果证券市场是有效的，那么股票的价值与股票价格就应该是相等的。当两者不相等时，投资者的套利行为将促使其市场价格向内在价值回归。
一、股票投资的含义
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第九章 证券管理
股利与股票的预期收益率
股利是股息和红利的总称。
股票的预期收益率＝预期股利收益率＋预期资本利得收益率

其中：股利收益率＝每股股利/每股市价
预期资本利得收益率＝预期买卖价差/买入价格
一、股票投资的含义
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第九章 证券管理
二、股票投资的价值
股票估价的基本模式
股票的内在价值由一系列的股利和将来出售股票时售价的现值所构成。
第二节 股票投资
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第九章 证券管理
如何预计未来每年的股利
如何确定折现率
股票估价模型在实际应用中
面临的主要问题
二、股票投资的价值
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第九章 证券管理
零成长股票的价值
假设未来股利不变，其支付过程是一个永续年金，则股票价值为：
例题9-5
二、股票投资的价值
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第九章 证券管理
固定成长股票的价值
当g固定时，可简化为：
上式可变为计算预期报酬率的公式：
例题9-6
二、股票投资的价值
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第九章 证券管理
非固定成长股票的价值
如果公司股利是不固定的，例如，在一段时间内高速成长，在另一段时间里正常固定成长或固定不变。在这种情况下，就要分段计算，才能确定股票的价值。
例题9-7
二、股票投资的价值
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第九章 证券管理
三、市盈率分析
用市盈率估计股价高低
因为：
所以：
例题9-8
第二节 股票投资
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第九章 证券管理
用市盈率估计股票风险
一般认为，股票的市盈率比较高，表明投资者对公司的未来充满信心；股票的市盈率比较低，表明投资者对公司的未来缺乏信心。
但是，过高或过低的市盈率都不是好兆头。
三、市盈率分析
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第九章 证券管理
四、股票投资的风险分析
对付风险的最普遍方法是投资分散化，建立证券组合。
证券组合的定性分析
确定投资目标
选择证券
监视和调整
第二节 股票投资
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第九章 证券管理
证券组合的定量分析
若干种股票组成的投资组合，其收益是这些股票收益的加权平均数，但是其风险不是这些股票风险的加权平均风险，故投资组合能降低风险。
例题9-9
风险分散理论
四、股票投资的风险分析
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第九章 证券管理
贝他系数分析
股票投资的风险分为
市场风险
又称系统风险、不可分散风险，是指某些因素给市场上所有证券带来经济损失的可能性。如战争、通货膨胀、经济衰退、货币政策的变化等。系统风险不能通过投资组合分散掉。
公司特有的风险
又称非系统风险、可分散风险，是指某些因素给个别证券带来经济损失的可能性。非系统风险与公司相关。它是由个别公司的一些重要事件引起的，如新产品试制失败、劳资纠纷、新的竞争对手的出现等。通过投资分散化可以消除它们的影响。
四、股票投资的风险分析
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第九章 证券管理
贝他系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。它可以衡量出个别股票的市场风险，而不是公司的特有风险。

贝他系数可用直线回归方程求得：
四、股票投资的风险分析
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第九章 证券管理
贝他系数与报酬率的关系
四、股票投资的风险分析
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第九章 证券管理
贝他系数不是某种股票的全部风险，而只是与市场有关的一部分风险，另一部分风险（α+ε）是与市场无关的，只是与企业本身的活动有关的风险。
企业的特有风险可通