《财务管理》第2章财务基本观念.ppt

《财务管理》第2章财务基本观念
例题：某人现存入银行10万元，年利率5%，每季度复利一次，10年后能取得多少本利和？
方法一：将名义利率折算成实际利率，按实际利率计算
F=P（1+i）n=10×（1+%）10= 6
第二章 财务管理的基本观念和方法
第二节 风险衡量与风险报酬
一、风险涵义与类别
二、单项资产的风险与收益
三、资产组合的风险与收益
四、资本资产定价模型
第二章 财务管理的基本观念和方法
一、风险的涵义与类别
风险不仅可以带来超出预期的损失，也可能带来超出预期的收益。 ——危险与机会共存
风险是贬义词吗？

风险是预期结果的不确定性。
从财务管理角度来说，风险是指实际收益(率)偏离预期收益(率)的可能性。
识别、衡量、防范和控制
识别、衡量、选择和获取
第二章 财务管理的基本观念和方法

(1)从投资主体角度划分：系统性风险和非系统性风险
系统性风险（又称：市场风险、不可分散风险）是指那些影响所有公司的因素引起的风险
非系统性风险（又称：公司特别风险、可分散风险）是指发生于个别公司的特有事件造成的风险
第二章 财务管理的基本观念和方法
（2）从公司经营本身划分：经营风险和财务风险
经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性
财务风险是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性
：有利于公司价值的最大化
第二章 财务管理的基本观念和方法
二、单项资产的风险和报酬
(一)风险衡量

概率是用来表示随机事件发生可能性大小的数值

期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值。
第二章 财务管理的基本观念和方法
例题:某公司有一个投资项目,项目收益率及其概率分布如下表所示:
要求：计算该项目收益率的期望值（期望收益率）。
期望收益率=×15%+×10%+×0=9%
项目实施状况
出现概率
投资收益率
好

15%
一般

10%
差

0
期望收益率代表着投资者合理预期，不能反映投资项目的风险程度
第二章 财务管理的基本观念和方法

表示随机变量离散程度的量数，最常用的是方差、标准差和标准离差率
（1）方差
各种可能结果与期望值之差的平方再乘以相应概率之和
第二章 财务管理的基本观念和方法
（2）标准差—— 方差的平方根
方差和标准差是绝对数据，只适用于期望值相同决策方案风险程度的比较
——绝对风险
已知历史数据测算：
——适用于有概率数据
第二章 财务管理的基本观念和方法
例题:某公司有一个投资项目,项目收益率及其概率分布如下表所示:
要求：计算该投资项目收益率的标准差。
解答;期望收益率=9%
项目实施状况
出现概率
投资收益率
好

15%
一般

10%
差

0
第二章 财务管理的基本观念和方法
（3）标准离差率（变异系数）
标准离差率是一个相对指标，表示单位期望值所包含风险 ——相对风险
A证券预期报酬率10%，标准差12%
B证券预期报酬率18%，标准差20%
风险哪个大？
第二章 财务管理的基本观念和方法
例题:某公司有一个投资项目,项目收益率及其概率分布如下表所示:
要求：计算该投资项目收益率的标准离差率。
解答：期望收益率=9%
标准差=
项目实施状况
出现概率
投资收益率
好

15%
一般

10%
差

0
第二章 财务管理的基本观念和方法
（二）单项资产投资的收益与风险
风险与收益对等关系
必要收益率=无风险收益率+风险收益率
=纯利率+通货膨胀补偿率+风险收益率
其中，风险收益率可以表示为风险价值系数与标准离差率的乘积 ，则有：
风险价值系数（b)取决于投资者对风险的偏好
R=Rf+bV
第二章 财务管理的基本观念和方法
三、资产组合的收益与风险
投资组合理论认为，若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均值，但其风险小于这些证券的加权平均风险。
——投资组合能降低风险
（一）资产组合的预期收益率
——单项资产收益率的加权平均数
第二章 财务管理的基本观念和方法
例题：某企业拟分别投资于A、B两