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拯救招式
本刊编辑部 岳旭琴/整理

产业资本应该如何自救?在这一轮危机中,产业资本又应该吸取哪些深刻教训?《新理财》本期两位客座总编辑王化成教授和许建平先生,给出了雪中送炭式的判断和解答。

切可以放一放。但如果是属于剩下的30%~40%的,就一定要处理掉。这些是需要专业人士来分析的。
王化成:股票市场对于做产业的公司来说,具有两面性。好的一面就像天使,对有远大理想的企业,它会帮你把产业做大,借助资本市场迅速扩大规模;但当它呈现坏的一面时,就像不良少女,把那些不坚定的企业家勾引坏了,一看资本市场挣钱那么快,就不去做实业,而去炒股票了。但资本市场是不创造财富的,只是对财富的一种转移。当你把大量的产业资金游离出来进入资本市场,就等于是“种了别人的田,荒了自己的地”。结果可能是,别人的田也没有很好的收成,自己的地也荒了,最后使公司陷入被动的局面。
但如果现在损失已经发生了,怎么样亡羊补牢?我个人认为,在目前的价位,要很好地分析。如果公司的基本面不错,发展前景也不错,干脆持有,实在不行,就作为长期投资。但如果公司的基本面已经恶化了,还是尽快抛掉,把资金抽出来,用于产业发展。

市值管理

《新理财》:大非锁仓,高管增持,我们看到产业资本在股票市场开始发出声音,并采取了主动自救。如何看待这些产业资本的自救?
许建平:你提到的这些现象,我认为是一种好现象。这一方面说明管理层为了维护市场的稳定,给了上市公司一些压力,使大小非变现推迟;另一方面,也说明产业资本对自己企业有信心。他们有信心,企业就有希望;企业有希望,市场自然会好起来。
王化成:这其实就是市值管理的问题。当公司的股票被低估时,可以回购股票。虽然我们现在法律规定还不能回购,但是,有些大股东增持,是带有回购的作用的。在公司的股票被低估时,大股东推迟变现、高管增持,都是一种理性选择,因为最了解企业的肯定是企业的管理层。
所以,我比较赞成,上市公司背后的大集团如果觉得公司的发展前景很乐观,现在可以通过增持股份,使股票价格维持在比较合理的水平。比如前段时间香港股市大跌时,国内有很多有H股的大企业集团增持股份。这是比较可取的做法。
而当企业股票被高估时,一个比较好的办法就是增发。所以,我认为,平安增发,最不应该骂平安的就是平安的股东。发行比较少的股票,就可以融到更多的资金,这对原来的股东是有好处的,是无可指责的。
许建平:目前,我们国内在这方面的制度安排比较滞后。在香港,比如创维,由于创维老板黄宏生出事,,,这种现象是不正常的。创维根据香港证券市场的游戏规则,采用买入注销的方式,这样股价就回升了。我们国内目前还没有这种制度安排,但企业通过要约收购增持自己的股票在制度上应该是可行的。
如果公司认为自己的股票价格太低了,增加持股比例,这对企业是个好事,对市场也是好事。如果上市公司都能这样做的话,股票市场就能形成很好的良性循环,就不会出现现在这种无理性下跌的情况。所以我们说国外某些资本市场相对成熟,就是因为他们有一些制度性的安排使得股票不可能跌到很低,不会有太大的波动。尤其是美国,在20年代股灾后,在股票的制度性建设方面,做了很多很好的制