企业融资时如何对PE“反向尽职调查”.doc

企业融资时如何对 PE “反向尽职调查”专业的 PE 在对一个企业进行投资决策之前,一定会对这家企业做一系列比较规范和全面的调研, 通常称之为“尽职调查”, 简称“尽调”,对应的英文缩写是“ DD( Due Diligence )”。一旦进入正式的尽调流程, PE 看上去阵仗都挺大,从人员组成上来说就包括自己的尽调团队、外聘的审计师团队、律师团队, 有的甚至还有外聘的行业咨询公司、技术咨询顾问, 有的甚至还聘用私家侦探来调查企业家的背景。调查的范围从公司的财务、法律、业务、行业、团队等等, 基本上全面覆盖。调查的方法有分内部调查和外部调查,包括各种访谈、求证、查阅等等。总之,是要翻个底朝天。 P E 投资机构为什么要花那么多钱、时间和精力来做尽调这件事呢?主要就是因为 PE 要实打实的往企业里面投入真金白银,生怕有什么风险没有发现, 让钱打了水漂。发现了风险而决定去承担, 最后失败了, 是判断和能力的问题, 某种程度上是可以原谅的; 没有发现风险而盲目冒险,最后失败了,是没有尽职和尽责的问题,是不能接受的。 PE 对企业进行尽调, 其实 PE 自身也会被别人尽调的, 通常是被 PE 基金的投资人(俗称“ LP”)尽调。然而目前中国大多数人民币基金的国内 LP 不去做这样的尽调,因为他们缺乏这样的专业知识, 目前市场上基本上找不到这样对 PE 基金管理人(俗称“ GP”)进行尽调的第三方服务机构。但如果要拿到国外成熟 LP 的钱,或者国内少数专业 LP (例如社保基金、苏州创投母基金等)的认可,尽调这一关必须过。 LP对 GP 的尽调有专门的套路和方法, 本文就不再展开赘述了。这里讨论对 PE 的另一类尽调, 就是“需融资企业对 PE 机构的反向尽调”。企业对 PE 机构的尽调在以前是不太可能的,因为以前基本上还是买方市场,即募资的人是求着投资的人,能给你投钱就不错了,还要尽调我? 但是这几年中国 PE 井喷式发展, 雨后春笋一般冒出上千家 PE都不止,谈判地位也悄然发生了变化, PE 投资变成了卖方市场。可是很多企业家并没有把握好自己的谈判优势, 一味的看重价格、决策速度等, 而没有真正去花时间挑选一个专业的、适合自己的、能带来真正价值的投资者。谁给的价格高、决策快是一眼就能看出来的, 而哪一家 PE 更专业更适合更有价值确是需要花时间、花人力、找渠道、用方法去调查了解的,这就是企业家对 PE 的尽调。在中国短时间里涌现出来的 PE 大军里,更是混杂了很多鱼目, 甚至“李鬼”式 PE ,所以企业对 PE 的尽调在中国就显得尤其重要。行业里很多“忽悠”式 PE和“李鬼”式 PE 就是针对一些企业家只看价格和决策快慢的弱点, 把这些原本很好的企业给忽悠了、欺骗了的例子,也不乏很多出价高、决策快的 PE 因为不够专业、没有风险意识最后和企业对簿公堂的例子。因此,引进投资人就像结婚,感觉固然重要,了解也很重要。那么, 作为需要融资的企业, 应该主要去了解投资机构的哪些东西呢?又该通过什么方法和渠道去了解到可靠可信的信息呢?要准备多少时间和资源去完成这项任务呢?下面就简单地从时间阶段、调查内容、渠道和手段等几个方面简单说说, 希望能给企业家起到一个抛砖引玉、开拓思路的作用。调查 PE 什么? 调查什么是最重要的。就尽调内容来说, 企业对 PE 的尽调和 LP