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国际金融案例
 
第一章、国际收支
 
案例一:美国巨额贸易赤字的背后
一、事件回放
美国经常帐户在整个60年代与70年代维持在顺差的水平,80年代经常项目总计发生了8604亿美元的赤字,90年代则达到了顶峰的19017亿美元的总赤字水平,虽然每年的经常项目赤字占GDP的比重不足5%,但1992年至2001年累计达到了2001年GDP的20%。
表一:1962-2001年美国国际收支汇总表(单位:百万美元)
1962-2001 1962-1971 1972-1981 1982-1991 1992-2001
商品、劳务与收益 5,025,449 10,813,170 18,434,293
(出口)
商品、服务与收益- - -5,694,938 -12,292,850 -20,424,795
(进口)
经常转移-- -190,929 -422,013 -740,730
经常项目净值 -860,418 -1,901,693 -2,731,232
资本项目 -8,605 497 -8,108
金融项目新增流出- - -897,980 -3,519,696 -5,026,341
金融项目新增流入 1,651,622 5,389,999 7,554,462
资本金融项目净值- - 753,642 1,870,303 2,528,121
统计误差- 115,381 30,893 211,219
数据来源:根据美国联邦储备委员会1960-2001国际收支平衡表汇总得到。
1999年,美国外贸赤字三千三百九十亿美元,占国内生产总值的36%,2000年为三千六百八十九亿美元,而今年第一个月就高达三百三十三亿美元,若顺此发展,年底将超过国内生产总值的4%。这样庞大的赤字,前所未见,甚至超过中国大陆一年的外贸出口总额。究竟美国是如何支持巨额的外贸赤字?谁又为她的赤字提供资金呢?
二、数据分析
回顾战后美国对外贸易50年,其对外贸易多为顺差,此趋势一直保持到70年代初期。80年代以后,渐渐由顺差转为逆差,并从开始的十几亿扩张到今天的几千亿美元。90年代初期情况大有改善,但是,1996年,美国对外贸易又突然恶化,外贸赤字连创新高,直到目前仍未有改善的迹象。
没有一个国家如美国这般拥有巨额外贸赤字,也没有一个国家能够容忍自己的赤字持续恶化,而不引发危机。在新兴市场中,巴西、墨西哥和阿根廷都有外贸赤字占国内生产总值3%以上的纪录,前两个国家在90年代先后爆发金融危机,阿根廷则在2001年引发了新一轮的拉美金融危机。
1996年以前,欧元区流向美国的资金比美国流向欧元区的资金少,代表美国对欧洲的投资比较大。96年后有了很大的变化,欧元区流向美国的资金直线上升。欧元诞生的1999年一月到2000年下半年,欧元区资本投向美国市场的净额为二千五百六十亿美元,占欧元区国内生产总值的4%。1999年,尽管美国对外贸易出现了占国内生产总值36%的巨额赤字,但它所吸引的外资净值却占其国内生产总值的42%。
将收益项目与美国国际资本流入对比就会发现,自1983年以来大多数年份外资的净流入维持在每年1000亿美元以上的水平,从总量来看90年代是80年代的两倍以上,特别是在1999年、2000年、2001年外资的净流入分别跃升到2928亿、4103亿、3933亿美元的天量水平。在过去的40年里资本流入的净额为25281亿美元。尽管如此,美国收益项目虽有所下降,但仍维持为正。