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金融风险管理案例
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衍生金融工具
（也称衍生金融商品）是原生性金融工具（如股票、债券）的衍生物。
简单地说，它是一种通过预测股价、利率、汇率等金达42亿美元，总资产近7 000亿美元。从2008年9月9日，雷曼公司股票一周内股价暴跌77%，公司市值从112亿美元大幅缩水至25亿美元。第一个季度中，雷曼卖掉了1/5的杠杆贷款，同时又用公司的资产作抵押，大量借贷现金为客户交易其他固定收益产品。第二个季度变卖了1 470亿美元的资产，并连续多次进行大规模裁员来压缩开支。然而雷曼的自救并没有把自己带出困境。华尔街的“信心危机”，金融投机者操纵市场，一些有收购意向的公司则因为政府拒绝担保没有出手。雷曼最终还是没能逃离破产的厄运。
什么是次贷危机
次贷是次级按揭贷款的简称。
次贷的产生是由于在美国存在着一批人，这批人没有什么信誉担保，甚至目前也没有什么偿还能力，例如一些名牌大学的大学生。但是当他们毕业之后就会有偿还能力，所以，基于此，如果这批人申请贷款来买房，银行就会降低贷款的标准，也就次于了正常的按揭贷款（即用房产等固定资产进行抵押来申请贷款）。当然了，与此同时，次贷的利息也会比正常贷款的利息要高很多。次贷的产生迎合了一句话——高风险意味着高回报。因为追逐利益的欲望的驱使，次贷闪亮登场了！
但是人们在追求高回报的时候渐渐的忽略了高风险！随着次贷的产生，房地产市场逐渐走热，毕竟人们都有贷款可以买房了。在次贷的刺激下，房价攀升，而次贷的风险也就随之消失在人们记忆中，因为房价在攀升，所以如果一个人无法偿还贷款，那么他买的房子将和他的贷款相抵，不仅如此，因为房子的升值，相反银行还能挣钱。但是房子不可能总在涨，所以在房价走低的时候，问题就发生了，随着房价的走低，和上述所讲相同，如果一个人无法偿还贷款，那么他买的房子将不能够偿还他的贷款，因为房子贬值了嘛。那么银行就会造成亏损。
不过如果情况只是上述所讲的，这样的次贷危机所造成的损失不会像现在一样大。
在美国次级房贷的这一轮繁荣中，部分银行和金融机构为一己之利，利用房贷证券化可将风险转移到投资者身上的机会，有意、无意地降低贷款信用门槛，导致银行、金融和投资市场的系统风险的增大。
在过去几年，美国住房贷款一度出现首付率逐年下降的趋势。历史上标准的房贷首付额度是20%，也一度降到了零，甚至出现了负首付。房贷中的专业人员评估，在有的金融机构那里，也变成了电脑自动化评估，而这种自动化评估的可靠性尚未经过验证。
有的金融机构，还故意将高风险的按揭贷款，“静悄悄”地打包到证券化产品中去，向投资者推销这些有问题的按揭贷款证券。
突出的表现，是在发行按揭证券化产品时，不向投资者披露房主不仅难以支付的高额可调息按揭付款、而且购房者按揭贷款是零首付的情况。而评级市场的不透明和评级机构的利益冲突，又使得这些严重的高风险资产得以顺利进入投资市场。
也就是说银行为了避免风险，选择将次贷当作一种债卷出卖，这样的债券的产生刺激了次贷，所以，将危机进一步的扩大，全球各大投资银行都购买了很多次贷债券，所以在房价走低时候，实际上给美国银行埋单的是全球的投资银行！
二、原因

次贷问题及所引发的支付危机，最根本原因是美国房价下跌引起的次级贷款对象的偿付能力下降。因此，其背后深层次的问题在于美国房市的调整。美联储在IT 泡沫破灭之后大幅度降息，实行宽松的货币政策。全球经济的强劲增长和追逐高回报，促使了金融创新，出现很多金融工具，增加了全球投资者对风险的偏好程度。
2000年以后，实际利率降低，全球流动性过剩，借贷很容易获得。这些都促使了美国和全球出现的房市的繁荣。而房地产市场的上涨，导致美国消费者财富增加，增加了消费力，使得美国经济持续快速增长，又进一步促进了美国房价的上涨。2000至2006年美国房价指数上涨了130%，是历次上升周期中涨幅最大的。房价大涨和低利率环境下，借贷双方风险意识日趋薄弱，次级贷款在美国快速增长。同时，浮动利率房贷占比和各种优惠贷款比例不断提高，各种高风险放贷工具增速迅猛。
但从2004 年中开始，美国连续加息17次，2006年起房地产价格止升回落，%，为自1930 年代大萧条以来首次，尤其是部分地区的房价下降超过了20%。全球失衡到达了无法维系的程度是本轮房价下跌及经济步入下行周期的深层次原因。全球经常账户余额的绝对值占GDP 的百分比自2001 年持续增长，而美国居民储蓄率却持续下降。
当美国居民债台高筑难以支撑房市泡沫的时候，房市调整就在所难免。这亦导致次级和优级浮动利率按揭贷款的拖欠率明显上升，无力还贷的房贷人越来越多。一旦这些按揭贷款