EVA在公司治理结构中的效用.doc

EVA在公司治理结构中的效用.docEVA在公司治理结构中的效用
摘要: 经济增加值(EVA)作为一个评价企业的新指标,可以反映资本所增加的经济效益或收益,全面衡量企业的生产经营的真正盈利或创造的价值,更重要的是,它能形成一个体系,并以此有效地改善公司治理结构。本文总结了公司治理结构中产生的问题,阐明了经济增加值---EVA的内涵,并论述了如何利用EVA优化公司治理。
关键词:。
一、公司治理结构
公司治理结构是公司治理研究的主要内容之一,是处理公司中各种合约、协议和规范各种利益主体之间关系的一种制度安排。本质上讲,公司治理结构是指在公司法人财产的委托----代理制下规范不同权利主体之间(指公司内部的股东大会、董事会、监事会、经理层等)权、责、利关系的一种制度安排,它包括各构成主体的权利来源、运用与限制、对决策制定的内部程序的定义,以及不同利益相关者在决策制定过程中的参与程度。而有效公司治理结构就是通过这种安排起到对不同权利主体之间的相互制衡作用,并最终以此来减少由信息不对称和契约不完备所带来的交易成本,实现公司内部的科学决策,提升股东价值。由此可见,检验公司治理结构是否有效并不能以权利的制衡程度来衡量,而也该看它是否最终提升了股东价值。
二、公司治理结构的现状
(一)当前公司治理中存在的问题随着公司形式的日趋多样化,传统的公司治理结构无疑会暴露出许多问题和缺陷,其中比较突出的有:(1) 目前在理论界对公司治理目标尚无统一的认识,存在争议,归纳起来主要有两种解释:第一种认为公司治理要以实现股东价值最大化为目标,确保投资者可以得到其应得的回报,其要解决的核心问题就是如何降低代理成本。持该观点的有法马和詹森(FamaandJensen,1983),林毅夫(1997)等。另一种解释认为应把股东利益置于与其他利益相关者(如债权人、国家、董事会、经理、工人等)相同的位置上,由各方面共同参与公司治理,享有公司创造的利益。如科克伦和沃提克(CochranandicValueAdded,EVA)是20世纪90年代发展起来的公司业绩评价方法,由美国SternSte.
(三)EVA能尽量保证业绩评价结果的客观真实近年来不断出现的财务报告丑闻无疑暴露了利用传统会计利润来评价业绩的某些弊端,而EVA虽然也是一个利润指标,但它为了能够达到评价业绩的要求,使评价结果客观真实,在计算时允许对公认会计原则(GAAP)下的资本投入或经营利润进行必要的调整。目前可调整的项目达160多项,主要包括将研发费用资本化并摊销、递延税款加回经营利润中、商誉不再摊销并恢复已有的摊销额、存货采用先进先出法、准备金的变化额计入利润同时将余额计入资产经营租赁中租赁付款额的现值计入资本、通货膨胀按物价水平进行调整,但考虑到在实际应用中由于调整项目的增多会增大EVA的实施成本,因此,通常只选择大约十项对管理决策的制定能产生重大正面影响的方面调整。
(四)形成良好的激励机制董事会可以考虑利用EVA构造以EVA奖金为基础的EVA股票期权。EVA奖金有多种计算办法,其中较常用的有“直接法”。在该种方法下,EVA奖金直接根据当年度和前一年度的EVA值来计算,计算公式如下:其中,EVAt和EVAt-1分别是当年和前一年的EVA实际值,由整个公司和员工所在部门创造的EVA加权计算;M1和M2是