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第十一章:国债和国债市场
主讲教师:张周印
什么是欧债危机?
欧债危机,全称欧洲主权债务危机,是指自2009年以来在欧洲部分国家爆发的主权债务危机。欧债危机是美国次贷危机的延续和深化,其本质原因是政府的债务负担超过了自身的承受范围。
早在2008年10月华尔街金融风暴初期,北欧的冰岛主权债务问题就浮出水面,而后中东债务危机爆发,鉴于这些国家经济规模小,国际救助比较及时,其主权债务问题未酿成较大全球性金融动荡
2009年10月20日,希腊政府宣布当年财政赤字占国内生产总值的比例将超过12%,远高于欧盟设定的3%上限。随后,全球三大评级公司相继下调希腊主权信用评级,欧洲主权债务危机率先在希腊爆发。
2010年上半年,欧洲央行、国际货币基金组织(IMF)等一直致力于为希腊债务危机寻求解决办法,但分歧不断。欧元区成员国担心,无条件救助希腊可能助长欧元区内部“挥霍无度”并引发本国纳税人不满。
高盛公司为希腊量身定做的“货币掉期交易”方式,为希腊掩盖了一笔高达10亿欧元的公共债务,以符合欧元区成员国的标准。2004年,欧盟统计局重新计算后发现,%,超出了标准。2010年3月的消息表明,%,远远超过欧盟规定的3%以下。
2015年8月12日讯,希腊政府和债权人就第三轮救助的内容达成协议,可望使希腊在今后3年内获得约850亿欧元的救助资金,法国《欧洲时报》12日评论称,此举使得希腊债务危机形势趋向缓和。
协议的达成是希腊和债权人彼此让步的结果。过去两周来关于第三轮救助协议的谈判中,希腊和包括国际货币基金组织、欧盟委员会、欧洲中央银行和欧洲稳定机制在内的债权人代表在财政目标、私有化基金以及能源市场自由化等问题上都相互作出了让步。但稍作深入的考查就会发现,所谓双方接受的协议缺乏实施的基础。
以财政目标为例,双方同意把今年的财政目标从实现基本财政盈余(指不包含债务因素的预算)%,2016年至2018年的基本财政盈余占国内生产总值的目标则从原先的4%%、%%。
%的目标,更接近天方夜谭。虽说协议罗列的35项改革旨在确保税务堵漏、重振经济,与此前的救助协议相比有了明显的进步,但希望就此将希腊变成能移走债务大山的愚公,恐怕只能是奢望。
在债务危机爆发后,希腊分别于2010年和2012年获得两轮总额为2400亿欧元的援助,同时减债1000亿,但持续6年的衰退使希腊始终处于破产违约的悬崖边缘。目前希腊的债务总额达3200亿欧元,由于经济不断萎缩,债务负担从6年前占生产总值的12%上升到现在的170%。
如果加上新协议通过的850亿欧元借贷款,债务与生产总值之比更高达200%。希腊急切需要这850亿欧元用于今后三年还债,但无论是借贷方还是债权方都知道,在经济衰退或微弱增长的情况下,债务负担只能越来越重。
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1950年第一期人民胜利折实公债条例
第一条中华人民共和国中央人民政府为支援人民解放战争,迅速统一全国,以利安定民生,走上恢复和发展经济的轨道,特发行一九五○年人民胜利折实公债。 第二条本公债之募集及还本付息,均以实物为计算标准,其单位定名为‘分’,总额为二万万分,于一九五○年内分期发行,第一期债额为一万万分,于一月五日开始发行。 第三条本期公债每分值依下列规定计算之:
一、每分所含之实物为:大米(天津为小米)六市斤,面粉一市斤半,白细布四市尺,煤炭十六市斤。 二、上项实物之价格以上海、天津、汉口、西安、广州、重庆六大城市之批发价,用加权平均法计算之,其权重定为:上海百分之四十五,天津百分之二十,汉口百分之十,广州百分之十,西安百分之五,重庆百分之十。 三、每分公债应折之金额由中国人民银行依照本条一、二两项规定之法计算,每旬公布一次,以上旬平均每分之折合金额为本旬收付债款之标准。