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公司理财lecture15期货,期权和公司理财
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燃料油期货合约例：投机者
预期燃油价格将会上涨，在期货市场买入期货合约100份，每份价格为4720元。买入时，需交保证金：4720*100*8%=00万元，当时沪深300股指为6000点，投资者预期未来3个月股票市场会出现下跌，但是由于该投资组合可能有较强的分红和送股的潜能，该投资者决定卖出2007年07月份到期的股指期货。2007年4月10日，股指期货0707的价格为6100点。（合约乘数为300元/点）
时间
股票市场
期货市场
2007年4月10日
6000点，市值1800万
为防止价格下跌造成损失，做卖出套期保值，卖出10份期货合约（1800万/(6100*300)，期货价格6100点
2007年7月10日
4000点，市值1200万
买入10份期货合约，对冲并结束套保交易，期货价格4150点
操作结果
股票市场亏损：
(1800-1200）=600万
期货市场盈利：
(6100—4150)*10*300=585万
评价
两者相抵，大致弥补因价格下跌造成的损失，从而有效锁定了收益。
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期权（Option）
期权：期权投资者拥有在未来某个期限内按交易双方商定的价格（执行价格）购买或出售一定数量的某种特定商品的权利。期权交易就是对这种选择期权的买卖。
期权的标的资产可以是股票、债券、外汇或股票指数等。
期权交易中同样有保证金制度。
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期权的类型
两种类型：
看涨期权（call option）：也叫买权，持有者有权在某一确定的时间以确定的价格（执行价格）购买标的资产。
看跌期权（put option）：也叫卖权，持有者有权在某一确定的时间以确定的价格（执行价格）出售标的资产。
期权合同中规定的资产买卖价格称为执行价格或敲定价格（Exercise price or Strike price）。
期权合约规定的履行时刻或最终期限称为到期日、执行日或期满日。（expiration date, exercise date,or maturity）。
期权价格（期权费）-----期权的买方支付给卖方的成本（即获得权利所付出的代价）。
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期权的类型
美式期权：在到期日及前任何时点都可执行。芝加哥期权交易所。
欧式期权：只能在到期日执行。常见于理论文献。
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买入欧式看涨期权
假定现在Microsoft公司的股票价格为$52，预期未来价格会继续上涨，投资者买入该公司的欧式看涨期权，期限为6个月，执行价格为$60。期权费用为$5.
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卖出欧式看涨期权
卖出Microsoft欧式看涨期权: 期权价格 = $5, 执行价格 = $60
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买入欧式看跌期权
买入IBM欧式看跌期权: 期权价格 = $7, 执行价格 = $90
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stock price ($)
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卖出欧式看跌期权
卖出 IBM的欧式看跌期权: 期权价格 = $7, 执行价格 = $90
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Terminal
stock price ($)
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期权的收益
对于期权的买入方(权利的买方，对于是否执行权利有选择权）：
损失仅限于期权费用，收益可能无限
对于期权的卖出方（权利的卖方，当买方要求履约时必须执行义务）：
收益最大为所得的期权费用，而损失可能无限
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期权的内涵价值
对于期权的买入方而言，什么时候期权是有内涵价值的？
看涨期权的内涵价值：Max[A－S，0]
看跌期权的内涵价值：Max[S－A，0]
注：A为标的资产现价，S为期权敲定价
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货币性与期权
关系
看涨
看跌
A>S
实值
虚值
A＝S
平值