金融工程概述.ppt

第一章 金融工程概述（1）
第1、2节
围绕金融工程的定义展开，包括金融工程的含义、特征及发展历史与背景
第一学期
主要内容
重新认识“金融”
金融工程的定义
金融工程发展的历史背景
金融工程的主要应用
零 术和金融理论找出解决这个问题的最佳方法
生产：创造出一种新的金融工具，也可以建立一种新型的金融服务，或者是两者的结合
定价：通过各种方法决定这种新型金融工具或者服务的内在价值，并以高于这个的价值的价格销售给客户
修正：针对客户的特殊需求，对基本工具和产品进修正，使之更适合单个客户的需求
一 金融工程的定义
从应用角度看， 分为5个步骤
一个例子：法国R-P公司的员工持股计划
1993年，法国政府在对R-P化工公司实施私有化时遭遇到了挫折
按照政府的设想，在出售股权的同时，R-P化工公司应将一部分股权售予公司的员工，以保护公司员工的利益，同时也使他们保持工作积极性。但是，公司的员工却对这一职工持股计划反映非常冷淡。在政府与公司决定对员工提供10%的价格折扣之后，仍仅有20%左右的员工购买本公司的股票。这样少的员工持股无疑使R-P化工公司的管理层对员工们未来的工作积极性和人力资源流动状况深表忧虑，而政府和公司又不愿意提供更多的折扣，承担更大的成本来吸引员工购股
信孚银行提出的解决方案：
%的收益率
员工可以获得未来股票二级市场上价格上涨所带来的超额收益的 2/3，另外1/3归信孚银行所有
（%）
25%
25%
员工持股者
每股收益（%）
0
债券＋期权
日益波动的全球经济环境
鼓励金融创新的制度环境
金融理论和技术的发展
信息技术进步的影响
市场追求效率的结果
*
二 金融工程发展的历史背景
价格上涨，经济滞胀
1973年爆发石油危机，油价暴涨
本位货币与黄金脱钩，各国货币间的兑换比例根据外汇市场上的供求状况和国家的适当干预而确定
以美元为基础的固定汇率制度（布雷顿森林体系）的崩溃
日益波动的全球经济环境
对金融领域造成的影响
通货膨胀变得难以预测，名义利率与实际利率相脱节，利率不能真实反映借贷市场上的资金供求状况，金融管制不能同经济环境相适应
全球经济环境的变化为金融工程的产生提供了外部环境
西方各国做出应对
纷纷放松金融管制，形成了一股金融自由化的改革潮流和金融创新的浪潮
鼓励金融创新的制度环境
在19世纪80年代的金融创新活动中，一些旨在规避各类价格风险（物价、利率、汇率、股价等）、提高流动性的衍生金融产品的问世特别引人注目
金融理论和技术的发展
浮动利率债券和浮动利率贷款——
合同利率能够随着市场利率的变动而定期调整，以便使合同能够真实地反映借贷市场的资金供求状况
远期利率协议——
一方希望防范利率未来上升的风险，而另一方则希望化解未来利率下降的风险。于是双方签定协议，对利率进行约定
外汇期货——
出口商可以通过卖出外汇期货，弥补将来外汇汇率下跌的损失；进口商则通过买进外汇期货，在一定程度上避免将来外汇汇率上涨的风险
金融理论和技术的发展
股指期货——
通过开展同现货市场（股票市场）方向相反的交易，股指期货可以为股票二级市场的投资人提供规避股票价格风险的有效工具
利率互换——
一方愿意对名义上的本金以固定利率支付利息，而另一方愿意对同一名义本金支付浮动利息。互换的基本目的是为了锁定融资成本，并利用不同市场间的风险溢价谋取互换利益
期权交易——
这期权是应用比较广泛的防范各类价格风险的金融衍生工具
金融理论和技术的发展
金融工程是以经济学与金融学为基础的应用学科，其理论基础包括经济学与金融学的基础原理及各种理论，特别地——
估值理论 资产组合理论
资产定价理论 套期保值理论
期权定价理论 代理理论
有效市场理论
汇率理论、利率理论及汇率的平价关系
会计学与税务知识
金融工程师所从事的专门领域的理论前沿
金融理论和技术的发展
首先——
运用计算机软件开发出的各种计算和分析软件包，为金融工程提供了开发和实施各种新型金融产品、解决财务金融问题的有效手段
其次——
计算机和现代通讯技术的应用，创造了全球性金融市场，促进了各类金融机构开展金融工程活动
第三——
信息技术的发展还通过影响其他环境因素或与其他因素共同作用，对金融工程的发展产生了深远的影响
信息技术的进步为金融工程的发展提供了技术上的支持、物质条件、研究手段和新的发展空间
信息技术进步的影响
市场效率
金融工程
互相促进
相辅相成
市场追求效率的结果
全球经济环