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市场奇才眼里的期货投资
——杰克·斯瓦格访谈录
　　杰克·斯瓦格是环球基金分析公司董事会成员及高档顾问，该公司是一家基金研究和征询公司，总部位于伦敦。此外，她还担任复合基金公司下属机构市场大师基金的顾问。此前，她曾经任职的因素如下：；。但是，我尊重班德最重要的因素并不仅仅在于她赚了许多钱，就此了事，而是由于她将市场中赚到的钱投入到其她更故意义的事业上，从而实现了个人的抱负。她在哥斯达黎加购买了大片热带雨林，作为防护林。本质上来讲，这是她在交易中最大的动力——赚取更多的钱，购买更多的土地，保护更多的热带雨林。
　　我再举此外一种例子，她并不是老式意义上的交易者，而更像是一位科学家和金融数理学家
——大卫·肖。她开发出了缜密的套利交易方案，聘任了几十位数学、计算机科学及其她科学的博士，运营着一种相称复杂的交易措施。她们可以在世界上10多种重要金融市场、各股票市场和衍生品市场上同步进行交易，她们通过大概20多种不同的战略研究，谋求投资机会，这一切都是同步进行。在过去的里，她的基金持续发明了不凡的业绩。尽管近来几年，她的公司管理着数十亿美元的资金，但是基金赚钱水平却仍在大幅上升。
　　我还崇拜肖的创新精神。她不仅是世界上最成功的套利基金的设计师，并且还是开发超级计算机的先驱之一。她成功组建了一大批公司，也许最有名的要算朱诺公司。她积极推动电脑在制药业中的运用，并为几种致力于此行业的公司发展扮演了积极的角色。她曾经为克林顿总统担任过教育和科学顾问。
　　采访人：您觉得投资者是天生的还是在后天实践中铸就的，交易中艺术和科学的成分各占多少？
　　斯瓦格：我可以用赛跑作比方来回答这个问题。马拉松赛跑非常艰苦，但是对于那些目的坚定的人来说，可以通过训练完毕马拉松比赛，尽管她们要克服重重困难。有些适合此项运动的人，如果不通过训练，肯定不会成功。例如男子马拉松世界记录对于多数人来说，这个记录主线无法实现，由于她们的身体构造不也许达到这样的状态。不管通过如何的训练，不管信心多足，不管意志有多坚强，她们就是达不到这样的水平，由于她们的身体素质不具有条件。她们可以跑马拉松，甚至可以跑出相称好的成绩，但是达不到世界最佳的水平。有人可以做到，由于她们的身体摆在那儿。良好的身体素质，顽强的意志，艰苦的训练，才干成就一位马拉松冠军。
　　马拉松比赛和交易有相似的地方。对于大多数人来说，如果可以下苦功夫，严格自律，完全遵循基本原则，就能在市场中赚钱，并且肯定会比一般人做得好。但是她们会成为市场大师吗？固然不会。我的意思是说，如果她们投身到赛跑运动，她们并不会比多数人更杰出，跃居世界冠军；如果她们决定搞音乐的话，同样也不会超越常人，成为世界一流的音乐大师。想要在投资市场或者其她任何行业获得不凡业绩，既需要先天的资质，也离不开后天艰苦的努力，只有这样，才干充足发挥聪颖才智。
　　采访人：那么交易属于艺术还是科学？
　　斯瓦格：因人而异。如果你观测一下史蒂夫·科恩，她对多种电脑信息兼收并蓄，可以迅速作出反映，积极采用交易措施。这样的交易更像艺术，而非科学。相反，如果你拿大卫·肖这样的投资者来说，她运用一系列数学措施，交易模式相称复杂，同步对世界重要交易所的股票和衍生产品进行交易，很明显，这是科学。
　　最后，也有这样某些人，例如说约翰·班德，她的交易是艺术和科学的结合。班德通过实践观测，发现数学推理出的期权价格不符合市场事实和概率，她的研究措施自然是科学，由于其中波及到期权的量性分析；但是其中也有艺术的成分，由于她需要评估哪个市场价格分布有别于那些原则期权价格模式假定的分布状态，判断目前市场也许变化的方向。例如，鉴别某个市场突变的概率远较正态分布批示的方向大，其中就有艺术的成分。
　　因此，你在实际生活中会看到有人的交易中艺术成分较大，而有人的投资措施中科学的成分较大，也有人兼而有之。
　　采访人：我们再来谈谈成功投资的技巧，成功投资者如何分布头寸？
　　斯瓦格：头寸分布真是千差万别。我结识的某些投资者喜欢分散投资，这是市场的一种现象；而此外某些投资者头寸却十分集中。事实上，我们的投资组合中，收益最佳的基金中有些基金头寸非常集中。按照她们的说法，基金波及
22个不同板块的交易，事实上，其中每四分之一板块中，有一种板块多头头寸占到总多头头寸的25％－50％。固然，具体哪个板块汇集多头头寸，因时而异，这取决于每个板块在市场中的体现。如果她们预期某个板块基本面将会发生较大变化，那么她们会大笔介入。采用这种措施，她们屡屡获得胜利，由于相对于赚钱来说，亏损次数较少。
　　就头寸分布而言，我结识的每一位成功的股票投资者均有这样的共识，她们在某只股