第4章股票市场.ppt

第4章股票市场
优先股是指在剩余索取权方面较普通股优先的股票，这种优先性表现在分得固定股息并且在普通股之前收取股息。
优先股股息是固定的，它主要取决于市场利息率，其风险小于普通股，预期收益率也低于普通股。
按股票票这部分就称作网下配售。
股票发行价格
股票发行价格类型
平价发行：面额发行
溢价发行：发行溢价记入股份公司的资本公积金
折价发行：我国公司法规定股票发行价格不得低于股票面额
股票发行定价方式（我国）
股票发行价格
股票发行定价方式（我国）：
首次公开发行股票的公司及其保荐机构应通过向询价对象的方式确定股票发行价格，从而确定了股票发行询价制度。
询价对象是指依法设立的证券投资基金、合格境外投资者（QFII）、符合中国证监会规定条件的证券公司，以及其他中国证监会认可的机构投资者。
一般的新股发行要经过初步询价和累计投标询价两个步骤，当在中小企业板发行时，累计投标询价可以省略！
初步询价一般是指发行人及其保荐机构向不少于20家询价对象进行初步询价，并根据询价对象的报价结果确定发行价格区间及相应的市盈率区间。保荐机构应在初步询价时向询价对象提供投资价值研究报告。初步询价和报价均应以书面形式进行。此外，公开发行股数在4亿股（含4亿股）以上的，参与初步询价的询价对象应不少于50家。
累计投标询价一般是指在发行中，根据不同价格下投资者认购意愿确定发行价格的一种方法。发行人及其保荐机构在发行价格区间内向询价对象进行累计投标询价，并应根据累计投标询价结果确定发行价格。
案例
广东德联集团股份有限公司首次公开发行股票初步询价及推介公告
股票的流通
场内交易：通过证券交易所进行股票买卖流通的组织方式。
场外交易
柜台交易(OTC, over-the-counter)
二板市场：创业板市场，美国NASDAQ市场
我国的中小企业板块，是深圳证券交易所市场的一部分，不是独立的二板市场。
三板市场：为非上市股分有限公司和退市公司提供股分转让服务的代办股分转让系统。
路演（road show)
指公司发行股票时，公司高层和承销商向投资者介绍公司情况，推介发行意向，咨询发行价格，接受机构投资者的申购定单。
证券交易所
公司制证券交易所：
以营利为目的，提供交易场所和服务人员，以便利证券商的交易与交割的证券交易所。从股票交易实践可以看出，这种证券交易所要收取发行公司的上市费与证券成交的佣金，其主要收入来自买卖成交额的一定比例。而且，经营这种交易所的人员不能参与证券买卖，从而在一定程度上可以保证交易的公平。
会员制证券交易所：
会员制证券交易所是不以营利为目的，由会员自治自律、互相约束，参与经营的会员可以参加股票交易中的股票买卖与交割的交易所。
我国上海和深圳证券交易所均实行会员制。
证券交易所
交易原则：价格优先原则、时间优先原则
交易规则：交易时间、交易单位、价位、报价方式、价格决定方式、涨跌幅限制P126
股票流通市场的价格形成机制
价格形成机制是指证券交易价格通过何种方式形成，它是证券交易制度的核心，也是划分证券市场交易基本类型的标志。一般认为，交易价格形成机制有两种基本方式，即竞价制度与做市商制度。
竞价制度
在竞价交易方式下，交易价格由买卖双方直接决定，买卖双方直接或者通过指定的经纪商把委托传到交易市场，在交易市场的中心以委托价格为基础，按照价格优先、时间优先的原则进行交易。因此这种方式也被称为拍卖驱动（auction-driven）或委托驱动（order-driven）方式。竞价制度又可分为连续性竞价和间断性竞价。采用连续性竞价制度的市场包括香港、伦敦FT100、巴黎CAC40；采用间断性竞价制度的市场一般是作为决定开盘价格，此外巴黎、布鲁塞尔、阿姆斯特丹对于清淡的股票交易也采用间断性竞价制度。
做市商制度
所谓做市商（market-maker）是指这样的一些证券商，他们在开市的任何时间里不断地向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格，双向报价并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。做市商通过这种不断买卖来维持市场的流动性，满足公众投资者的投资需求。做市商不是通过收取佣金而是通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用，并实现一定的利润。
做市商制度有两个重要特点:（1）所有客户订单，都必须由做市商自己的账户买进卖出，客户订单之间不直接进行交易；（2）做市商必须在看到订单前报出买卖价格，而投资人在看到报价后才下订单，因此做市商制也被称作"报价驱动交易制度"（quote-driven）。采用做市商制度的市场包括美国NASDAQ、伦敦外国股票市场。
价格形成制度的发展趋势
价格形成制度的一个重要发展趋势就是走向混合交易制度。如传统