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关于上市公司融资超募问题的理论综述
一、相关概念的界定
　　（一）上市公司
　　上市公司是股份公司的一种，指可以在证券交易所公开交易其公司股票、证券等的股份有限公司。上市后，公众可依据各交易所规章，自由买卖相关的证2
关于上市公司融资超募问题的理论综述
一、相关概念的界定
　　（一）上市公司
　　上市公司是股份公司的一种，指可以在证券交易所公开交易其公司股票、证券等的股份有限公司。上市后，公众可依据各交易所规章，自由买卖相关的证券及股份，成为股东，享有股东权益。
　　（二）超募
　　在新股?l行开头“市场化”后，由于新股的定价机制缺陷，导致上市公司实际募集到的资金超过投资项目方案募集的资金，这种现象称为超募现象，由于超募所得的资金便被称为超额募集资金简称为超募资金。
　　二、国外争论综述
　　20世纪末，中小企业的融资问题开头受到广泛关注，在股权融资方式上，国外学者认为公司选择上市的目的就是想通过股票的发行猎取企业经营进展所需要的资金，上市公司公开发行股票消逝融资超募现象是特殊普遍的。国外学者主要专注于争论公司上市发行股票的目的和融资超募现象的成因。
　　Ibbotson（1975）争论发觉，公司上市具有集聚现象，某一段时期内上市的公司数目明显地多于另一时期。Taggart（1977）主要争论了企业的上市动机，争论发觉，当企业的市场价值被高估时，即市场对公司资产定价的评估显著高于公司的账面价值时，相对于其他融资方式，企业更倾向于进行股权融资，获得超过估量筹资额的资金即超募资金。Pagano、Panetta和Zingales（1998）选取了意大利的30000多家上市公司作为争论对象，利用这些公司1982年到1992年十年的数据进行分析，争论发觉，大部分的上市公司是进行股权融资，用所获得的超募资金调整公司的资本结构而不是将资金投向研发。
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　　Carter（1990）认为承销商的声誉越好越有助于提高投资者对发行公司的价值推断的全都性，降低发行公司的风险，提高发行价格，从而简洁造成融资超募。
　　Michael （1986）首次提出了自由现金流的概念，当发生融资超募时，上市公司会拥有大量的自由现金，对资金支配更加自由。Michael （2004）争论发觉，上市公司拥有的大量自由现金流的运用效果不佳，未能制造应有的价值。Fresard（2010）基于托付代理问题，阐述了上市公司拥有的闲置资金越多，公司的内部人员，尤其是高层，出于利己动机越有可能通过各种方式转移资金谋求个人利益。Kim和Weisbach（2008）以全球38个国家新发行的16958只股票及其他12373只股票为样本，对公司募集所得资金的投向进行了争论，争论结果表明，公司利用市场对其资产价值的高估，择机上市，主要就是为了猎取股权融资超募资金，资金支配不合理，闲置会影响到企业进展。
　　三、国内争论综述
　　自2009年10月30日我国的创业板上市以来，融资超募问题大量消逝，国内宽阔学者开头关注并争论首次公开募股融资超募现象。目前，国内的相关文献争论比较少，其中绝大部分属于描述性规范争论，主要集中在超募现象分析，融资超募缘由、后果及治