模块8：算法交易.ppt

算法交易
丁鹏
介绍
中国量化投资学会理事长
《量化投资-策略与技术》作者
《量化投资与对冲基金丛书》主编
方正富邦基金投资经理
内容提要
基本概念
被动型算法交易
VWAP算法
增强型VWAP算法
基本概念
(1)指的是通过使用计算机程序来发出交易指令的方法。
(2)降低机会冲击成本
(3)快速响应机会
算法交易种类
(1)被动型算法交易
(2)主动型算法交易
(3)综合型算法交易
根据策略的需要,临时使用这三种类型的算法交易
被动型算法交易
(1)这类交易算法除利用历史数据估计交易模型的关键参数外,不会根据市场的状况主动选择交易的时机与交易的数量
(2)该策略的核心是减少滑价(目标价与实际成交均价的差)。
(3)被动型算法交易最成熟,使用也最为广泛,如在国际市场上使用最多的成交量加权平均价格(VWAP)、时间加权平均价格(TWAP)等都属于被动型算法交易
主动型算法交易
主动型算法交易根据市场的状况做出实时的决策,判断是否交易、交易的数量、交易的价格等。
主动型交易算法把关注的重点逐渐转向了价格趋势预测上。如判断市场价格在向有不利于交易员的方向运动时,就推迟交易的进行,反之加快交易的速度。
当算法交易被广泛应用时,证券的市场价格行为就会表现出一定的规律。这样,就出现了一类特殊的算法交易,如瑞士信贷的Sniper 算法,它们的目标是发现市场上与自己交易方向相反的大型交易对手,通过合适的交易安排与该对手完成交易,避免市场受到冲击
综合型算法交易
综合型算法交易是前两者的结合。即包含有既定的交易目标,具体实施交易的过程中也会对是否交易进行一定的判断
这类算法常见的方式是先把交易指令拆开,分布到若干个时间段内,每个时间段内具体如何交易由主动型交易算法进行判断
两者结合可以达到单独一种算法所无法达到的效果。
算法交易设计
(1)建立一个冲击成本模型。该模型这是几乎所有交易算法的基础,比较知名的冲击成本模型如JP 摩根全球交易服务部的I-Star模型等
(2)选择合适的业绩标杆作为比较的基准。算法交易常用的业绩标杆包括开盘价格、收盘价格、成交量加权平均价格(VWAP)、时间加权平均价格(TWAP)、实现差价(即纸面交易与实际成交均价之间的差)、到达价格等
算法交易设计
(3)回测与最优参数的选择。选择最优参数,判断的标准可以是夏普比率等。估计参数所使用的市场时间段主要根据经验判断,可以是最近的市场数据,也可以是以前出现过未来很可能出现的市场数据
(4)搭建证券交易仿真系统。指通过使用计算机模拟交易者的交易行为,让模拟交易者在一个虚拟的市场中进行交易的系统。比较有影响力的有:美国圣塔菲研究所人工股票市场(SFI-ASM),中国台湾政治大学AIE-ASM,笔者团队的D-Alpha系统等。