国际金融案例.doc

第一章外汇与汇率
格林斯潘
    “美国总统跺跺脚,打颤的不过是白宫;可格林斯潘一打喷嚏,全球就得下雨。”这句话形象地描述了格林斯潘在美国乃至全球经济中举足轻重的影响。有着“经济沙皇”、“美元总统”、“金融教父”诸多称号的格林斯潘,一直是美国财经界呼风唤雨的人物。
    ,他成了美国经济的总舵手,是美国经济稳定的象征,他自1987年8月出任联邦储备局主席,至今已掌管联储局18年。2006年1月,79岁的他卸任美联储主席,结束他在美联储的“统治”。美联储作为美国的中央银行,担负着发行货币、代理国库、制定和实施货币政策的职能。
    格林斯潘在任期内带领美国经济度过的难关包括股市崩盘、墨西哥和亚洲金融危机、两次经济衰退、若干企业丑闻以及自然灾害和恐怖袭击造成的数次股市动荡。美国经济在低通胀、低失业率的环境下快速成长,时间长达十年,是美国历史上最长的经济增长期。作为制定美国货币政策的灵魂人物,格林斯潘功不可没。专家分析认为,格林斯潘对美国经济的贡献主要体现在以下几个方面:
成功抑制通货膨胀。
    格林斯潘一直紧盯着美国的通货膨胀,只要有关经济指标呈现过热态势,他就会作出调高利率的暗示,为股市降温。通过利率的调节作用,他成功地在美国经济不断扩张的状态下驯服了“通胀”这头猛虎,树立了央行反通胀的信誉。
货币政策灵活有效。
    格林斯潘成功驾驭了美国的货币政策,在决策过程中,他从不拘泥于任何一种经济模型和理论,而是加以灵活运用。主张升息时他会使用威克塞尔模式,需要降息时又会抬出凯恩斯理论。他通过三种手段稳定货币体制:公开市场运作、调整贴现率和调整法定准备金。他交替使用调息周期,成功地为美国这一庞大经济体保驾护航。
准确把握经济数据。
    在前美联储经济学家眼中,没有人比格林斯潘更能读懂一大堆纷繁复杂的经济统计数据。他总是能够从看似不相干的零碎数据中整合出完整的经济全景。20世纪90年代,格林斯潘预感到生产力的增长已属结构性,但这从统计数字根本观察不出来。他看到通胀增速开始减缓,因此他顶住来自美联储内外的升息压力以降低经济增速,结果证明他的判断是正确的。
风险管理手法独到。
    格林斯潘在货币政策中引入风险管理概念,强调必须考虑整体经济的风险,对风险进行量化,计算相关成本,并以此为依据制定货币政策。针对20世纪90年代末技术和网络股泡沫以及眼下潜在的房市泡沫风险,他的管理办法是以静制动,任由泡沫自行膨胀至破裂,然后收拾残局。世纪之交股市泡沫破裂,美国公众的收入及财富双双收缩,虽成为格林斯潘在任期内最受争议的问题,但他在风险管理与泡沫管理的取舍问题上适度妥协,为后人提供了可贵的借鉴。
    在一片赞扬声中,也夹杂些许对格林斯潘的质疑。《纽约时报》经济问题专栏作家克鲁格曼、美国经济学家库特纳等批评格林斯潘涉足政治,支持共和党保守派的主张,支持布什总统的减税政策,从而使富人获得更大利益。他们认为,美国当前低利率与巨额赤字和外债并存的现状将给美国经济埋下深重隐忧。他们批评格林斯潘将主观判断置于硬性规则之上的做法,指责他过度放纵金融市场,缺乏有效监管,导致经济泡沫不断增长,库特纳甚至认为当前美国内的经济问题是格林斯潘一手造成的。
然而,上述质疑并不能掩盖18年来格林斯潘给美联储带来的光环。曾担任美联储副主席的普林斯顿大学经济学教授布林德认为,格林斯潘当之无愧是美国有史以来最伟大的央行总裁,伯南克将如何接替格林斯潘“承担这一全世界最困难的工作”,人们拭目以待。
摘自“格林斯潘时代”
WTO经济导刊2005年第12期
泰国金融危机和汇率制度改革
    1971 年到1991 年,泰国经济年均增长率达7. 9 %,1991 年至1996 年的年均增长率则达到8 %,而且长期以来,泰国通胀率一直有效地控制在3%~6%之间,被称为亚洲的“第五小龙”。
    然而,1997年泰国爆发了金融危机。1997 年2月初,国际投资机构掀起抛售泰铢风潮,引起泰铢汇率大幅度波动。于1997 年2 月开始向泰国银行借入高达150 亿美元的数月期限的远期泰铢合约, 而后于现汇市场大规模抛售,使泰铢汇率波动的压力加大,引起泰国金融市场动荡。同年3月5日和6 日,投资者就从泰国10 家出现问题的财务公司提走近150 亿泰铢(约兑5. 77 亿美元) 。与此同时,投资者大量抛售银行与财务公司的股票, 结果造成泰国股市连续下跌,汇市也出现下跌压力。5 月7 日,货币投机者通过经营离岸业务的外国银行,悄悄建立了即期和远期外汇交易的头寸。从5月8 日起,以从泰国本地银行借入泰国铢,在即期和远期市场大量卖泰铢的形式,在市场突然发难,沽空泰铢,造成泰铢即期汇价的急剧下