股票挂钩结构性理财产品的定价探析--基于蒙特卡罗模拟法.pdf

股票挂钧结构性理财产品的定价擦析
——基于蒙特卡罗模拟法
马莹
安徽财经大学安徽蚌埠
摘要:进年以来,各大商业银行推出了面向投资者的结构性理财产品,但是面对各式各样、风
险和收益不一的产品,普通投资者很难真正了解它们的定价是否合理,是否真能得到所说的收益率。
本文以光大银行“同升号”股票挂钩型理财产品为例,采用蒙特卡罗法进行股价模拟,并得出了理
论定价。结果表明该理财产品是溢价发行,银行面临的亏损可能性较小。
关键词股票挂钩理财产品蒙特卡罗模拟
中图分类号. 文献标识码文章编号:一:/
一
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近年来,大家可以感受到物价水平增长很快,身自年出现国内第一个人民币结构性理财产品
边的消费品价格上升速度比工资增长速度还快,导致以来,银行理财产品市场就进入了快速发展阶段。这
央行的一年定期存款利率小于一年的涨幅,出现个阶段的主要特点是:产品数量飙升、产品类型日益
了“负利率”的局面。在我国,普通百姓是可以投资丰富、资金规模屡创新高等。
于资本市场的,但年以来,资本市场一直表现不银行理财产品的主要类型: 一按收益是否可
佳,很多投资者都出现了大面积亏损。因此,一方以保全分为保本型和非保本型; 二按交易类型分
面,物价增长超过了工资增长,另一方面,资本市场为开放式和封闭式; 三按期次性分为期次类和滚
的表现和风险性又打却了散户的步伐,使普通居民陷动发行; 四按挂钩对象分为利率挂钩、股票指
入了两难的矛盾。就在这个时候,各大商业银行进一数挂钩、基金挂钩、外汇挂钩、商品挂钩、信用挂
步推出了自己的理财产品,这些理财产品收益率高钩、保险挂钩、混合挂钩; 五按期限分个月以
于存款利率,风险又比股票市场小,深得投资者的喜内、年以内、年至年期和年以上; 六按风险
爱。这也成为了现代银行的一项重要业务之一。等级进行划分。结构性理财产品较为复杂,也是现代
普通投资者限于背景知识和投资经验,很难了解银行理财产品设计的主向。
理财产品的具体开发细节,更难以知道这些形形色色结构性理财产品是运用金融工程技术,将存款、
的“广告”背后到底有多少含金量,是否真能得到收零息债券等固定收益产品与金融衍生品如远期、期
益。但毋庸置疑,如其它国家一样,居民自身很少参权、掉期等组合在一起而形成的一种金融产品。它
与资本市场交易,所以购买理财产品也会像购买基金的回报率主要取决于挂钩资产挂钩标的的表现。
一样成为未来普通投资者的一个趋势。根据挂钩资产的属性,结构性理财产品大致可以细分
作者简介马莹,安徽财经大学,研究方向为经济统计研究。
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为外汇挂钩类、利率/债券挂钩类、股票挂钩类、商
品挂钩类及混合类等。结构性理财产品也面临着一定其中为股票价格, 是维纳过程。则通过公
风险,包括挂钩标的的价格波动、本金风险、收益风式,我们可以得出在风险中性测度下,标的资产的运
险、流动风险。本文主要介绍股票挂钩类结构性理动过程: 一譬△√△￡。
财产品的定价情况。其中为无风险利率,￡是从标准正态分布中抽
。从而产生一个￡后可以从计
结构性理财产品的构成主要是两个方面:固定收算到,重复这样次,也就是随机产生个￡,
益证券和金融衍生合约。固定收益