投资与理财(选修)招商银行.docx

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学号:0992301130111
姓名:叶理理辉
简称:招商商银行代码码:6000336
(一)宏观观分析
证券的价格格不是固定定不变的。根根据证券价价格决定模模型得出的的证券价格格只是证券券的理论价价格,它是是在高度简简化和严格格假设条件件下的结果果。而实际际的证券市市场受多重重因素的影影响和作用用,这些因因素也常常常处于变动动之中,因因此,证券券价格不可可能按照纯纯粹的理论论价格变动动。一般来来说,影响响证券价格格的因素主主要有以下下几个方面面。宏观因因素、产业业和区域因因素、公司司因素、市市场因素。宏宏观因素又又包括1、宏宏观经济因因素、2政政治因素33、法律因因素4、军军事因素55、文化和和自然因素素。
宏观经济因因素的变动动是证券市市场价格的的首要影响响因素。证证券市场从从根本上来来说就是一一个经济问问题。宏观观经济因素素对证券市市场的影响响主要有两两个途径::一是宏观观经济的周周期性运行行;二是宏宏观经济政政策的调整整。宏观经经济走势是是影响证券券市场大盘盘走势的最最基本因素素。证券市市场是整个个市场体系系的重要组组成部分,上上市公司是是宏观经济济运行微观观基础中的的重要主体体,因此,证证券市场价价格理所当当然地会随随宏观经济济运行状况况的变动而而变动,会会因宏观经经济的调整整而调整。从从根本上说说,股市的的运行与宏宏观的经济济运行应当当是一致的的,经济的的周期决定定股市的周周期,股市市周期的变变化反映了了经济周期期的变动。经经济周期包包括衰退、危危机、复苏苏和繁荣四四个阶段,一一般来说,在在经济衰退退时期,股股价指数会会逐渐下跌跌;到经济济危机时期期,股价指指数跌至最最低点;当当经济复苏苏开始时,股股价指数又又会逐步上上升;到经经济繁荣时时,股价指指数则上涨涨至最高点点。
政府对经济济的干预主主要是通过过货币政策策和财政政政策来实现现的。政策策的实施以以及政策目目标的实现现均会反映映到证券市市场上,另另外政府为为了改善国国际贸易状状况,促进进国际收支支平衡而调调整汇率政政策,也会会对证券市市场造成影影响。
货币政策
货币政策是是国家实施施宏观调控控的重要手手段之一,它它的实施影影响着经济济生活的各各个方面,对对资产价格格的影响也也不例外。货货币政策的的调整会直直接、迅速速地影响证证券市场。中中央银行贯贯彻货币政政策、调节节信贷与货货币供应量量的手段主主要有三个个:1、调调整法定准准备金率;;2、再贴贴现政策;;3、公开开市场业务务。主要是是通过以下下几个方面面对证券市市场产生影影响的。(11)当增加加货币供应应量时,一一方面证券券市场的资资金增多,另另一方面通通货膨胀也也使人们为为了保值而而购买证券券,从而推推动证券价价格上涨;;反之,当当减少货币币供应量时时,证券市市场的资金金减少,价价格的回落落又使人们们对购买证证券保值的的欲望降低低,从而使使证券价格格呈回落趋趋势。(22)利率的的调整通过过决定证券券投资的机机会成本和和影响上市市公司的业业绩来影响响证券市场场价格。当当利率提高高时证券投投资的机会会成本提高高,同时上上市公司的的运营成本本提高,业业绩下降,从从而证券市市场价格下下跌;反之之则上涨。(33)中央银银行在公开开市场上买买进证券时时,对证券券的有效需需求增加,促促进证券价价格上涨;;卖出时,证证券的供给给增加就会会引起价格格下降。近近年来,我我国实施稳稳健的货币币政策,货货币供应有有了适度增增长,货币币流动性增增强,企业业资金充裕裕程度有所所增加,资资金成本保保持在较低低水平,财财务负担较较轻,低利利率刺激了了消费信贷贷的发展,特特别是刺激激了人们对对住房、汽汽车的消费费需求,并并增加了人人们对理财财和投资问问题的关注注,从而促促进了直接接融资特别别是股票市市场的发展展。
财政政策
财政政策手手段主要包包括国家预预算、税收收、国债、财财政补贴、财财政管理体体制、转移移支付制度度等。这些些手段可以以单独使用用,也可以以配合协调调使用。财财政政策的的调整对证证券市场具具有持久的的但较为缓缓慢的影响响。财政政政策是通过过财政收入入和财政支支出的变动动来影响宏宏观经济活活动水平的的经济政策策。财政政政策的主要要手段有三三个:一是是改变政府府购买水平平;二是改改变政府转转移支付水水平;三是是改变税率率。当经济济增长持续续缓慢,失失业增加时时,政府要要实行扩张张性财政政政策,提高高政府购买买水平,提提高转移支支付水平、降降低税率,以以增加总需需求,解决决衰退与失失业问题。当当经济增长长强劲,价价格水平持持续上涨时时,政府要要实行紧缩缩性财政政政策,降低低政府购买买力水平,降降低转移支支付水平,提提高税率,以以减少总需需求,抑制制通货膨胀胀。汇率政政策的调整整从结构上上影响证券券市场价格格。一方面面引起本国国证券市场场和外国证证券市场的的相对变化化;另一
方方面引起本本国证券市市场内出口口型企业和和进口型企企业上市证证券价格的的相对变化化。财政预预算政策、税税收政策除除了通过预预算安排的的松紧、课课税的轻重重影响到财财政收支的的多少,进进而影响到到整个经济济的景气外外,更重要要的是对某某些行业、某某些企业带带来不同的的影响。如如果财政预预算对能源源、交通等等行业在支支出安排上上有所侧重重,将促进进这些行业业的发展,从从而有利于于这些行业业在证券市市场上的整整体表现。同同样,如果果国家对某某些行业、某某些企业实实施税收优优惠政策,诸诸如减税、提提高出口退退税率等措措施,那么么这些行业业及其企业业就会处于于有利的经经营环境,其其税后利润润增加,该该行业及其其企业的股股票价格也也会随之上上扬。另外外,针对证证券投资收收入的所得得税的征收收情况则对对证券市场场具有更直直接的影响响。一些新新兴市场国国家为了加加快发展证证券市场,在在一个时期期内免征证证券交易所所得税,这这将加速证证券市场的的发展和完完善。最后后,国债的的发行对证证券市场资资金的流向向格局也有有较大影响响,如果一一段时间内内,国债发发行量较大大且具有一一定的吸引引力,将分分流股票市市场的资金金。
汇率政策
汇率对股票票市场的影影响是多方方面的。一一般来讲,一一国的经济济越开放,股股票市场的的国际化程程度越高,股股票市场受受汇率的影影响越大。这这里汇率用用单位外币币的本币标标值来表示示。一般而而言,汇率率上升,本本币贬值,本本国产品竞竞争力强,出出口型企业业将增加收收益,因而而企业的股股票和债券券价格将上上涨;相反反,依赖于于进口的企企业成本增增加,利润润受损,股股票和债券券价格将下下跌。同时时,汇率上上升,本币币贬值,将将导致资本本流出本国国,资本的的流失将使使得本国股股票市场需需求减少,从从而市场价价格下跌。
另外,汇率率上升时,本本币表示的的进口商品品价格提高高,进而带带动国内物物价水平上上涨,引起起通货膨胀胀。通货膨膨胀对股票票市场的影影响需根据据当时的经经济形势和和具体企业业以及政策策行为进行行分析。为为维持汇率率稳定,政政府可能动动用外汇储储备,抛售售外汇,从从而将减少少本币的供供应量,使使得股票市市场价格下下跌,直到到汇率回落落恢复均衡衡,反面效效应可能使使股票价格格回升。如如果政府利利用债市与与汇市联动动操作达到到既控制汇汇率的升势势又不减少少货币供应应量,即抛抛售外汇的的同时回购购国债,则则将使国债债市场价格格上扬。
综上所述::
2009年年,宏观经经济面临的的国内外环环境更加趋趋紧,尤其其是内部经经济内生性性变化带来来的周期性性调整压力力可能会明明显上升。世世界经济增增长周期性性变化和国国内周期性性因素相叠叠加,增大大了明年经经济进一步步向下调整整的压力。但但是,我国国经济长期期增长的内内在条件没没有改变,宏宏观经济政政策有可能能转为中性性偏松,经经济继续向向下调整的的幅度可能能会减小。随随着居民持持有的资产产数量日益益增多,股股市发展健健康与否,直直接影响到到真实经济济的稳定与与发展。一一方面既要要规范和完完善资本市市场和货币币市场,提提高利率市市场化程度度和货币政政策透明度度;一方面面又要防止止资产泡沫沫形成以及及泡沫破裂裂对经济造造成的严重重影响。货货币政策对对资产价格格的干预并并不能达到到预期的理理想效果。
(二)基本本面分析
【截止日期期】20009-033-31
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|代码|简简称||销售毛利利|排|销销售净利||排|净资资产收|排排|每股收收|排|
||||率(%%)|名名|率率(%)|名||益率(%%)|名||益(元))|名||
├───┼┼─────┼─────┼─┼┼─────┼─┼─────┼┼─┼────┼─┤┤
|6011166|兴兴业银行||--|-|||88|5..66|3||1||
|6000000|浦浦发银行||--|-|||33|6..58|1||2||
|0000001|深深发展A||--|-|||11|6..57|2||3||
|6000036|招招商银行||--|-|||66|5..12|7||4||
├───┼┼─────┼─────┼─┼┼─────┼─┼─────┼┼─┼────┼─┤┤
|6011169|北北京银行||--|-|||99|4..28|9||5||
|6010009|南南京银行||--|-|||77|3..54|112||6||
|6013328|交交通银行||--|-|||100|5..22|6||7||
|0021142|宁宁波银行||--|-|||22|3..87|110||8||
|6000015|华华夏银行||--|-|||44|2..51|114||9||
|6000016|民民生银行||--|-|||55|4..40|8||10||
|6013398|工工商银行||--|-|||111|5..52|4||11||
|6019939|建建设银行||--|-|||122|5..33|5||12||
|6019998|中中信银行||--|-|||144|3..28|113||13||
|6019988|中中国银行||--|-|||133|3..81|111||14||
├───┴┴─────┴─────┴─┴┴─────┴─┴─────┴┴─┴────┴─┤┤
|与行业指指标对比||
├──────────┬─────┬─┬┬─────┬─┬─────┬┬─┬────┬─┤┤
|招商银行行|-|-|35..25|6|||7|0.
229|44|
|行业平均均|||||4..69|||||
|该股相对对平均值%%|||-||9..12|||||
└──────────┴─────┴─┴┴─────┴─┴─────┴┴─┴────┴─┘┘
利好:招商商银行销售售净利率在在银行业中中排名第六六,%,而而在净资产产收益中占占到了5..12%,排排名第七。%,排名名第四。在在总资产和和实际流通通A股中也也是遥遥领领先,排名名第五。因因此可见,招招商银行的的实力和潜潜力是很大大的,相对对于国内银银行是比较较有雄厚实实力的一支支股票,其其优势远远远超过了建建行和中信信银行。
利空:招商商银行在净净利润增长长率中虽然然在金融业业比不上其其他银行,只只排名到了了第十四。招招商银行于于20088年5月330日分别别与伍絜宜宜有限公司司、伍宜孙孙有限公司司及宜康有有限公司签签署了《买买卖协议》,进进行了永隆隆股本的收收购,资金金方面暂时时周转不到到位,所以以造成了股股市一路走走低。
结论:根据据招行各个个方面的因因素分析,该该支股票的的利好是大大于利空的的。目前招招行的股票票市场正在在逐渐上升升,20009-066-03日日,两市开开盘后,银银行股表现现活跃,以以招商银行行为首及时时扭转颓势势,早市开开盘就冲高高,截止到到9:%,,目目前招商银银行正在积积级扩充,对对其未来业业绩形成一一定的支撑撑,加上技技术形态的的走好,站站稳年线。投投资者可以以给予该股股较多的关关注。
3、公司司财务分析析
【历年简要要财务指标标】单位(元元)
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指标标\报告期期││20099-03--31│20088-12--31│20088-09--30│20088-06--30
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每股收益益 │││││
每股收益益扣除 │││││
每股净资资产 ││││││
调整后每每股净资产产│-│-││-│-
净资产收收益率(%%)│││││
每股资本本公积金 │││││
每股未分分配利润 │││││
主营业务务收入(万万) ││││
净利润((万) ││││
投资收益益(万) ││-│-│
审计意见见 │-│无保留意意见│-│-
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【资产负负债简表】单位::万元
【利润及及利润分配配简表】单单位:万元元
【现金流流量简表】单位::万元
结论:招商商银行偿债债能力处于于同行业中中游,偿还还到期债务务的风险小小。招商银银行的偿债债能力在处处于行业中中游,盈利利能力处于于行业中上上游,营运运能力处于于行业上游游水平。综综合来看,其其财务状况况良好,处处于行业中中上游水平平。可以作作为投资考考虑。招招商银行目目前财务状状况良好,而而且市场反反应较好,可可以考虑短短期投资,目目前招行高高价收购永永隆的下跌跌趋势正在在回升,可可以进行小小额投资。根根据银行业业的发展趋趋势,招
商商银行的创创新竞争力力将会给其其带来潜在在的收益,比比较适合中中长期投资资。
四、技术指指标分析
1、MACCD、TRRIX、DDMA
、EMVV
、RSSI、DMMI
4.、BRRAR、CCR、VRR
、RSSI、MAACD
(三)技术术分析
招商银行[[6000036]

-%
涨跌:- 最高:: 最最低:
成交量:33910886(手))  成交交额:511227((万元)
                
(三)预测测
业绩概述::09年年招行业绩绩增长符合合我们预期期。归属股股东净利润润同比下降降13%至至182..35亿亿元,,。(含含税)。
点评::
招行09年年净利润增增长主要驱驱动因素是是:(1)平平均生息资资产增长226%,贷贷款增长336%;(22)拨备支支出减少444%;(33)非利息息净收入增增长27%%;(4)%%。最主要要的两大阻阻滞因素是是:(1)净净息差大幅幅收窄1119个bbp;(22)%。
20110年第第一季度招招行净利润润同比增长长40%,,略超预期期,主要得得益于息差差反弹较大大。
正面因因素:
净息差差快速回升升。净息差差从第三季季度开始见见底回升,第第四季度环环比上升14个个bp。
投资收收益驱动非非利息净收收入较快增增长。。
不良率率单降。%%,不良贷贷款余额略略有上升。 负面因因素:
09年净息差差收窄幅度度较大。净净息差全年年收窄1119个bbp。
中间业业务收入增增长放缓。%,主主要源自银银行卡和托托管业务收收入下降。
估值与与建议:预预测20110年净净利增长229%,提提升评级至至增持。预预计招行22010年贷款增增速应达到到或略高于于行业平均均,为200%左右。预预测20110、、,%、%%;、1..34元元;、7..19元元。
按目前前价格计算算,招行20100年动态态PB、、;20011年年动态PBB、、,提提升评级至至增持,,该该目标价对对应的20011年年PB、、。