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第十四章产品市场和货币市场的一般均衡——均衡的国民收入决定
学****目的与要求
上一章讨论了产品市场中的四方面的总支出水平如何决定经济社会的总产出水平,而且假设了投资(i)是一个常数。但市场经济社会中不但有产品市场,而且有货币市场,两个市场还是相互影响,相互依存的;不但消费(c)是一个变量,而且投资(i)也是一个变量。
本章正是要引入货币因素,讨论在投资(i)是一个变量的前提下均衡的国民收入决定。这就是国民收入决定的第二个模型:ISLM模型。这一模型是简单的国民收入决定模型的扩张与升华。学****这一模型,了解并掌握凯恩斯主义(宏观经济学)的整个思想体系(基本内容);并掌握这一分析储蓄、投资、货币、利率相互关系;货币政策与财政政策的效应等分析工具。
重点与难点
投资的概念,IS曲线和LM曲线的移动,货币需求函数,凯恩斯理论的主要内容。
3、投资是利率的函数
⑴凯恩斯认为,决定投资的首要因素是实际利率。实际利率等于名义利率减通货膨胀率。投资与利率之间的这种关系就称之为投资函数。记作:
i=i(r)
⑵投资函数一般可写成i=i(r)=e-dr,是利率的减函数。其中,e为自主投资;d为利率对投资需求的影响系数,或投资需求对利率变动的反应程度;r为实际利率,即名义利率与通货膨胀率的差额;-dr是投资需求中与利率有关的部分。又称为引致投资。
自主投资是指由人口、技术、资源、政府政策等外生因素的变
动所引起的投资。
引致投资是指由收入或消费需求的变动所引起的投资——加速
原理研究的对象。
现在将以上的问题逆向分析,即已知利率r和各年的本利之和,利用以上公式求本金。仍使用以上具体数字为例。已知1年后的本利之和R1为105美元,利率r为5%,则可以求得本金R0
上式求出的100美元就是在利率为5%时、1年后所获得的本利之和的现值。以同样的方法,可以求出以后各年本利之和的现值,这些现值都是100美元。从以上例子中,可以得出现值的一般公式:
上例中,20%的贴现率表明了一个投资项目每年的收益必须按照固定的20%的速度增长,才能实现预期的收益,故贴现率也代表投资的预期收益率。
可以将上例用一般公式表达出来:
式中的R为投资品在各年预期收益的现值之和,也是资本品的价格,r为资本边际效率。
定义:资本边际效率(MEC)是一种贴现率,这种贴现率(也代表投资的预期收益率)使一项资本品的使用期内各个预期收益的现值之和正好等于该资本品的供给价格或重置成本。
三、资本边际效率曲线
显然,作为预期收益率的资本边际效率如果大于市场利率,就值得投资;反之,如果资本边际效率小于市场利率,就不值得投资。在资本边际效率既定的条件下,市场利率越低,投资就越多,市场利率越高,投资就越少。因此,与资本边际效率相等的市场利率是企业投资的最低参考界限,所以,可将资本边际效率与投资量的反方向变动关系表现为市场利率与投资量的反方向变动关系。资本边际效率与投资量的反方向变动关系可用下图表示。
(二)预期收益与投资
影响预期收益的因素主要有三个:
1、对投资项目的产出的需求预期。市场对该项目的产品未来的需求量有多大?其价格走势如何?企业的预期收益有多大?这些都对投资会产生影响。
2、产品成本。工资成本变动对投资需求的影响具有不确定性。一方面,工资成本上升在其它条件不变时会降低企业利润,尤其是劳动密集型行业,更会减少预期投资收益,降低投资需求。另一方面,工资成本上升会使企业更多地考虑采用新的机器设备,从而使投资需求增加。
3、投资税抵免。有的国家的政府为鼓励企业投资,作出规定:投资的厂商可以从它们的所得税单中扣出其投资总值的一定的百分比。这一政策称之为投资抵免政策。
(三)风险与投资
1、风险是指投资失败的可能性
2、投资总是有风险,且高投资收益往往伴随着高的投资风险
3、一般而言,经济走势看好时,投资风险较小;反之则投资风险较大。
(四)托宾的“q”说
美国经济学家詹姆斯·托宾提出了企业股票价格会影响企业投资的理论。
衡量要不要进行新投资的标准为:
q=企业的股票市场价值/新建造企业的成本
当q<1时,说明买旧的企业比新建设便宜,于是就不会有投资;
当q>1时,说明新建设比买旧的企业要便宜,于是就会有新投资。