第9章另类投资及其市场.ppt

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房地产投资的形式
非杠杆式权益
杠杆式权益
抵押
—按揭担保证券
集合工具
—房地产有限合伙人制
—房地产信托投资基金
***投资
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房地产的特征
固定,不可分割和独特
缺乏可比性
缺乏流动性
没有共同市场
交易成本高
信息效率低
***投资
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房地产的估值
成本计算法:估计建筑成本所需的费用,加上土地的估计费用,然后减去建筑的物理折旧和功能上的折旧。
比较销售法:评估与房地产类似的近期交易价,以此为基础确定房地产的近似价值。
—效用价格模型:把回归分析应用于变量系数之
间,如房间数,与学校的距离,游泳池等。
***投资
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房地产的估值(续)
收益计算法:以预期营业净收入(NOI)估计房地产价值。
***投资
—净营业收入=息税前利润+折旧
—R为资本化比率,该比率是从净营业收入除以类似房产的价格中推导出来的。
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一家房地产投资公司调整了以下回归模型,以确定房地产的价值:
***投资
问题3
其中:X房间=房间数
X大小=土地面积
X腐化池=所安装的腐化池
X购物=购物所需的距离
该公司正在设法找一处拥有12间卧室,。如果最近的购物中心离该房产有3英里,房产的价值是:c
a.$148,100
b.$160,100
c.$170,100
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***投资
问题4
M&M房地产投资公司对一幢房产进行估价。房主向M&M公司提供了以下预测报表:
附近的类似房产近期售价为$1,200,000,净营业收入为&96,000。利用收益计算法,计算M&M公司对房产的估价接近于:c
$2,100,000
$3,180,000
c.$3,975,000
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风险资本投资的特点
缺乏流动性
长期投资
定价难度高
有限的风险和收益数据
企业家和风险投资的利益冲突
竞争结构的不稳定性或不确定性
经济周期引起风险投资基金的过剩和短缺
风险资本为投资带来了财务专家和营运专家
***投资
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风险资本投资的估值
风险投资的定价需要三个评定:
如果成功,预期卖掉公司的价值。
公司实现首次公开发行(IPO)所需的时间。
破产的概率
根据项目可能的收益和破产概率,计算风险投资项目净现值(NPV)。
***投资
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NIA投资公司决定对一项5年期的风险投资确定其净现值(NPV)。如果该项目成功的话最初$1000万的投资在等到首次公开发行(IPO)的时候,将会变为$1亿。根据这些分析,NIA同样预计该项目破产的最初概率为25%,以后逐年递减5%(如第一年为25%,第二年为20%等)。对于这种类型的项目,股权资本成本通常为20%。该风险投资的净现值接近于:a
$7,520,000
$12,660,000
$13,160,000
***投资
问题5
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