行业景气度上升课件.ppt

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兴业证券刘建刚
--平煤股份投资价值分析
021-38565930
一、看好平煤的理由
投资逻辑Ⅰ:高分红承诺
1
投资逻辑Ⅱ:内涵成长+外延扩张
2
投资逻辑Ⅲ:冶金煤价格弹性大
:
3
投资评级:推荐
4
二、估值与评级
2、投资评级:推荐
1、估值
相对估值
2009E
2010E
2011E
EPS



估值结果(15x)



估值结果(20x)



估值结果(25x)



三、公司分析
2、主要资产
序号
煤矿
投产
日期
保有储量
(亿吨)
可采储量
(亿吨)
权益
比例
核定产能(万吨)
工作面
数量
开采
方式
开采
年限
主要煤种
1
一矿
1959


100%
400
4
综采
27
1/3焦、焦煤、肥煤
2
四矿
1958


100%
280
3
机械化
11
1/3焦
3
五矿
1958


100%
143
3
机械化
32
肥煤、1/3焦
4
六矿
1970


100%
339
4
机械化
21
1/3焦
5
八矿
1980


100%
300
4
机械化
40
1/3焦、焦煤、肥煤
6
十矿
1964


100%
290
3
机械化
20
1/3焦、焦煤、肥煤
7
十一矿
1979


100%
180
3
综采
49
1/3焦
8
十二矿
1960


100%
136
1
综采
12
1/3焦、焦煤、肥煤
9
十三矿
1998


100%
180
4
综采+炮采
79
焦煤
10
朝川矿
1978


100%
128
2
综采+炮采
35
焦煤、肥煤
11
香山矿
1958


100%
65
3
炮采
25
1/3焦煤、气煤、肥煤
合计
-


-
2441
34
-
-
-
商品煤
煤炭
类别
灰分Ad
(%)
挥发分Vadf
(%)

(%)

(Kcal/Kg)
粘结指数

产量
冶炼
精煤
1/3焦煤
-
28-34
<
-
>78
650万吨
焦煤
-
18-28
<
-
>75
混煤
1/3焦煤
24-35
30-36
<
4500-5500
-
1800万吨
肥煤
24-32
30-35
<
4800-5500
-
中煤
-
30-40
<37
<
3800-4500
-
-
>40
<37
<
<3800
煤泥
-
>40
<37
<
<3800
-
三、公司分析
3、主要产品及产量
序号
客户名称
销售额(万元)
占比
1
武钢集团国际经济贸易总公司
101608
%
2
平煤集团天蓝配煤有限公司
485579
%
3
湖南华菱湘潭钢铁有限公司
37284
%
4
平顶山姚孟发电有限公司
34361
%
5
武汉铁路商务中心
28869
%
合计
745773
100%
4、主要客户
三、公司分析
三、公司分析
6、盈利能力-毛利率和ROE
7、平煤股份盈利能力-毛利率
三、公司分析
7、平煤股份盈利能力-ROE
三、公司分析
需求:钢铁产量环比加速增长;
集中度:山西整顿小煤矿,集中度提高;
成本:内蒙征收价格调节基金受益;
规模:中南地区最大的煤炭生产商;
价格:电煤结算价偏低。
9、预计综合煤价上涨
三、公司分析