财务管理 第7章 项目投资.ppt

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三、投资方案现金流量的估计
正确判断增量的现金流量
增量的现金流量:指接受或拒绝某个投资方案后公司总现金流量因此而发生的变动。注意:

沉没成本指那些已被指定用途或已发生的支出。属于决策无关成本。

不是一种支出或费用,而是一种机会损失,即失去收益的机会。
:有利或不利影响
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净营运资金:流动资产与流动负债的差额。
投资增加,销售额扩大,引起对存货和应收账款等流动资产的需求增加;同时,应付账款和应付费用等流动负债也会增加,从而降低流动资金的实际需要。因此,净营运资金在不同时期随之发生变化。
现金流量的计算
步骤:例见P182
、B方案每年折旧额;
、B方案营业现金流量

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四、投资决策中使用现金流量的原因
现金流量可以取代利润作为评价项目净收益的指标;
投资决策分析中,现金流量状况比盈亏状况更重要;
有利于科学地考虑时间价值因素;
能使投资决策更符合客观实际情况;
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第二节投资决策的基本指标
非折现的投资决策指标
折现的投资决策指标
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一、非贴现投资决策指标
非贴现投资决策指标是指不考虑
资金时间价值的各种指标。
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(一)投资回收期(PaybackPeriod缩写为PP)

每年的营业现金净流量(NCF)相等
投资回收期=原始投资额/每年NCF
每年的营业现金净流量(NCF)不相等
根据每年年末尚未回收的投资额加以确定
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例题
某公司拟增加一条流水线,有甲、乙两种方案可以选择。每个方案所需投资额均为20万元,甲、乙两个方案的营业现金净流量如下表,试计算两者的投资回收期并比较优劣,做出决策。
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甲、乙两方案现金流量单位:万元
项目
投资额
第1年
第2年
第3年
第4年
第5年
甲方案现金流量
乙方案现金流量
20
20
6
2
6
4
6
8
6
12
6
2
:
甲方案投资回收期=20/6=(年)
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,先计算各年尚未收回的投资额
年末尚未收回的投资额
2
4
8
12
2
1
2
3
4
5
每年现金净流量
年度
乙方案投资回收期=3+6/12=(年)
因为甲方案的投资回收期小于乙方案,所以应选择甲方案。
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6
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