财务管理第三章项目投资管.ppt

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全部现金流量的计算
为计算现金流量,必须先计算两个方案每年的折旧额:
甲方案每年折旧额=10000/5=2000(元)
乙方案每年折旧额=(12000-2000)/5=2000(元)
全部现金流量的计算
表7-2投资项目的现金流量单位:元
年份t
0
1
2
3
4
5
甲方案:
固定资产投资
-10000
营业现金流量
3200
3200
3200
3200
3200
现金流量合计
-10000
3200
3200
3200
3200
3200
乙方案:
固定资产投资
-12000
营运资金垫支
-3000
营业现金流量
3800
3560
3320
3080
2840
固定资产残值
2000
营运资金回收
3000
现金流量合计
-15000
3800
3560
3320
3080
7840
二、项目决策方法(一)净现值法(netpresentvalue缩写为NPV)净现值=未来报酬的总现值-原始投资额现值
净现值
贴现率
第t年净现金流量
初始投资额
资本成本
企业要求的最低报酬率
或

A、计算每年的营业净现金流量
B、计算未来报酬的总现值
C、计算净现值
净现值=未来报酬的总现值-初始投资
投资项目投入使用后的净现金流量,按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值,减去初始投资以后的余额。如果投资期超过1年,则应是减去初始投资的现值以后的余额,叫作净现值
基本原理:
(1)NPV是按预定贴现率贴现后的现金流入量与流出量的差额。
(2)预定贴现率是所要求的最低报酬率,一般为资本成本率。
(3)NPV为正,说明方案的现金流入量>流出量,方案的报酬率>所要求的报酬率,反之亦然。
(4)NPV的经济实质是扣除基本报酬后的超额报酬。
贴现率的选择:
市场利率
资金成本率
投资者要求的报酬率
净现值法的决策标准:
如果投资项目的净现值大于0,表示该项目的收益率大于贴现率K,则该项目可行;
如果净现值小于0,表示该项目的收益率小于贴现率K,则该项目不可行;
如果有多个投资项目相互竞争(经营期限相同),应选择净现值最大的项目。